美股有力再破頂 吼半導體ETF
美國參眾兩院通過《大而美法案》，消息刺激美股標普500及納指上周四晚創下歷史新高。在美股的資金磁吸效應下，美股短期看漲，美股以外市場資金流入速度減弱，加上北半球即將進入暑假淡季，預期港股將進入沉悶的上落市格局，突破契機或要等稍後上半年業績期。
美股在今年上半年橫行待變，如今已突破重要阻力，預期短期內仍然有機會進一步再創新高，當中半導體股橫行更達一年時間，向上動力或比整體大市更強，對於那些沒有心力選股的投資者來說，追蹤半導體核心成員股的VanEck Semiconductor ETF(美：SMH)是不錯的選擇。
反觀港股，整體市寬其實仍然不錯，顯示即使指數已進入橫行待變階段，投資者的風險胃納依然不差。
資金捧港資地產股 走勢謀突破
不過，指數權重股近排頻頻錄得大額成交，反映高位有部分長線投資者希望暫時套現減持部分手頭籌碼，等待更佳入市時機或換馬。較為高調的大手交易，包括上周五友邦(1299)的巨額成交及阿里(9988)發可轉債。
其次，早前新股上市逢股必升的神話，看來亦已開始出現裂痕。安井食品(2648)上周五首日掛牌，收市跌5%，籌備經年終於成功在港上市的FWD富衛保險(1828)，上周五晚暗盤價亦較招股價錄得3%折讓。
雖說大市近日表現反覆，資金其實只是由估值較高兼沒怎麼派息的新經濟股，轉投傳統高息藍籌股，尤其是港資地產股近期表現特別亮眼，反映近日住宅市場踏入暑假租務市場旺季後，租金持續上漲所帶來的正面情緒反應。其次，新世界(0017)的債務重組方案獲得債權人一致通過，暫時解除了樓市一個潛在債務危機。
港資地產股在對上一個樓市上升周期，大部分都未能跟足樓市升勢，表現遠遠落後於樓市，資產淨值折讓在整個上升周期中持續擴大。如今，商業樓宇市場跌勢看來仍然有餘未盡，可是部分地產股看來已有作勢突破並創出歷史新高之勢。同樣令人困惑的是，本港銀行業看似正受本港及內地商業房地產價格急挫的打擊，惟多家大型銀行的股價卻異常強勢。這當中反映的現象，或顯示在全球面臨通脹上升周期之下，銀行業的息差有望長期維持於較對上的零息周期更高的水平，有利銀行股的長周期盈利表現，短期的房地產信貸撥備，暫時看來並不是投資者目前的焦點所在。
港股縱短期調整 幅度未必很大
就連以增長股為主的恒生科技指數，表現亦只是喜憂參半，資金看來只是在重整投資組合部署，多於一面倒的獲利回吐。其次，北水在近期港股指數調整的日子，都見資金加速持續流入，反映這輪獲利回吐並非由北水主導，考慮到北水過去10多年來，已經成為港股的定海神針角色，只要其加速資金流入的趨勢不變，港股近期縱有短期調整，可能幅度亦未必很大。
反觀美股，近期的走勢似乎是資金不單開始重返重磅藍籌股的懷抱，同時在中小盤股的風險胃納亦有所上升，是明顯的技術突破現象，後市升勢或有進一步加強的?象。
林少陽
以立投資董事總經理
Vincent@vlasset.com
(作者為證監會持牌人，客戶持有SMH)
