騰訊績佳 可分段收集
恒指昨升532點，收報23,640點，成交額2228億元。美股在科技股帶動下急彈，港股跟隨，最強勢的是內銀股和內險股，多隻股份破頂領升大市。騰訊(0700)業績勝預期，遊戲和廣告都有亮麗表現，可以分段收集。
美國4月CPI升2.3%，低於3月和預期的2.4%，剔除食品和能源的核心數字升2.8%，為2021年3月以來最低。美股升、美元跌、美債反覆，長債息先跌後升再回順。市場有不同解讀，有分析認為通脹受控而關稅戰緩和，聯儲局有減息空間，但「聯儲局通訊社」Timiraos指4月份數字未反映關稅影響，5月、6月數字才會開始浮現。
現在主導美股的其實是基金的持倉水平不足，有被迫追貨的可能。根據美銀5月份基金經理調查顯示，5月低配美股的受訪經理人比例為淨38%，高於4月的36%，歐洲股市淨超配升13個百分點至35%，收復4月份所有失地。調查在5月上旬、中美日內瓦會議前進行，現在市况急速上升，令很多基金都面對美股持倉不足、甚至空倉被挾的情况。當周二還有美國與沙地達成6000億美元人工智能(AI)、軍工等貿易協議，並且計劃允許Nvidia(英偉達)(美：NVDA)向阿聯酋出售100萬塊最先進芯片，MAG 7、納指、半導體股等升勢就停不了。
微信支付收入增長動力一般
港股在日內瓦會議後反覆向好，周一在公布關稅大減後急升，周二明顯回落，恒指一度回試23,000點關口，昨日又借美股大升而再上。恒指迫近周一高位，恒科指其實相對落後，筆者仍然覺得很多北水基金都買夠科技股，令新入市資金有限所致，需要外資也加碼才能更上一層樓。另外，內銀股不斷發力，昨日到內險股普遍漲停炒落後，也令恒科指相對表現略為比不上恒指。但個別股份不錯，美圖(1357)發力升8.2%，金山雲(3896)周二急回後，昨日也稍為靠穩。感覺上，AI現時更強勢的是應用層面，會較受資金青睞，而大模型、數據中心相關層面可能會相對落後一些，美股其實也出現類似情况。
若以能否升至甚或突破周一高位作為強弱指標，騰訊是強於阿里巴巴(9988)，昨日前者在業績前基本上重回周一高位，阿里仍有少許差距。騰訊較阿里在AI上具優勢的地方，在於旗下應用場境更多，社交、遊戲、廣告都能加入AI來增收提效，而阿里主要仍以大模型收費為主要模式，騰訊業績也指AI的作用也在效果廣告和遊戲上體現了。
騰訊業績勝預期，重點是增長加速，遊戲近年主要靠海外拉動增長，但首季內地遊戲收入也升24%，較海外的增長23%更快，廣告也維持在20%的增長，確實印證了AI在這兩方面的作用。不過，金融科技及企業服務業務收入升5%，前者由消費貸款服務及理財服務收入增長推動，字裏行間似乎暗示消費極疲弱，微信支付的收入增長動力一般。企業服務收入的增長乃受雲服務收入及商家技術服務費的增長所驅動，期內靠混元大模型推動的企業雲收入增長也一般。
騰訊500元以下可買
若將AI分為面向個人和企業兩大類，騰訊的混元大模型在企業使用和應用方面不算太強，暫時國內仍以DeepSeek、通義千問、百度文心和豆包較受歡迎。但騰訊在個人領域是已強勢追趕上來，尤其騰訊元寶接入DeepSeek-R1滿血版，同時支援混元和DeepSeek兩大模型後，在17天內迭代更新了7次，3月初超越DeepSeek排名蘋果應用商店免費App下載榜第一。綜合來看，AI為騰訊加速遊戲和廣告收入增長，在個人應用層面也領先。假設增速能維持在15%至20%，當前約20多倍的市盈率其實不貴。短線未必會有大量資金湧入，但跌下來可買，尤其是500元以下。
