恒科指有力高位消化獲利沽壓
指昨日升30點，收報24,771點，成交金額2718億元。美股反彈勢頭受阻，港股高位也有些阻力，但小米(1810)、騰訊(0700)業績都不錯，恒科指應有力在高位消化獲利沽壓。
美股反彈兩天又受壓，納指100周二挫1.66%，原本在M7中最強的Meta(美：META)更跌穿上周低位。大科技股仍反覆有壓，但以資金供需角度來看，花旗、高盛都認為大型對冲基金的沽貨行動已到尾聲，CTA甚至在未來1個月有買入股票的需要，德銀則認為美股變數仍是特朗普，對政策不明朗的擔憂仍將困擾股市。
政策或前景不明朗從來都不是大問題，也永遠都存在，只要估值足夠低就可以了。納指100預期2025年增長17.5%，2024年是23.4%，12個月預測市盈率是25倍， 在過去5年是25.7%分位，10年62.3%分位，並不高但也不是很低殘。部分個股則已偏低，例如Alphabet(美：GOOG)其實只有20倍，處於近年的低位了。
美股可關稅前愈跌愈買博反彈
若說假設美股上周已見短期底，在本周五「四巫日」、特朗普4月初公布對等關稅前愈跌愈買，為博反彈建立倉位，這個策略是可以的。一方面向下的風險也就是2%至3%左右，打穿前低便投降。若市場消化了對冲基金大手減持、關稅消息等不利因素，由於基本因素如經濟增長、企業盈利暫時仍未有問題，反彈空間可以不錯。
美股跌了下來安全性提高了，內地和香港股市急升過後吸引力其實略為減弱，當然大勢仍向上。根據高盛分析，經過年初至今的此消彼長，中美科技股估值溢價已由年初的152%大幅收窄至71%，已相當程度消化了人工智能的利好因素。今後更多要看個股業績。
小米業績很強，智能手機、IoT、互聯網服務和汽車業務收入全都勝預期，經調整盈利急升近70%至83億元人民幣。盈利佳現金足，加大力度向AI、智能駕駛等投資，也會加大興建中的汽車工廠規模，今年力爭產量35萬量。小米發展勢頭很好，成為外資買中國股票的主要選擇之一，但大幅上升後，樂觀情緒肯定被部分反映。
舉個例，第四季業務已受舊換新的刺激、汽車產銷量激增推動，假設兩三年後在單季83億元人民幣的利潤再翻一番，屆時年度化市盈率也達20倍。究竟現價高或低很主觀，但強勁業績後沒有大升是一個事實。部署上跌下來可買，但由現水平再大幅上升，暫時可能有些難度。
騰訊收入增長慢 市場更傾向阿里小米
騰訊業績比較平穩，第4季收入增長11%，但在毛利率擴闊下，毛利升16.9%，經調整利潤更升30%至553億元人民幣。今年股份回購由2024年的1120億元降至800億元，股息則由320億元升至410億元，每股為4.5元。騰訊業績公布後，大股東Prosus股價升逾2%，反應不錯。
騰訊過去兩年逐漸走出中央打壓的陰霾，收入盈利已全面復蘇，但增長是緩慢的，也未看到有新的增長點。優勢是估值不高，假設盈利維持10%至15%增長，預測市盈率20倍。股價再上沒有問題，但升不起同樣合理，感覺就是一家積極性一般的企業，市場會更傾向銳意發展人工智能的阿里巴巴(9988)，以及未來數年增長前景明確的小米多一點。
