招行資產質素穩定 可候低收集
恒指昨日升66點，收報19,286點，成交金額1285億元。港股兩連升，A股周一急彈後則明顯回調，深證指和創業板跌1%和1.8%。招行(3968)業績快報顯示第四季度情况不俗，資產質素也穩定，加上有平保(2318)舉牌買入，股價走勢也「對辦」，可以候低收集。
美股急升又回到起點常見 首重守得住
美國周一公布低於預期的PPI數據美股拉升，但開市後逐漸變倒跌，到了低位又反彈幾乎1%，然後又迫近低位，走勢呈W狀態，可見好淡雙方極為分歧。PPI重要性其實很低，市况尚且如此波動，CPI數據公布前，彭博更有文章指期權暗示標普500指數在數據公布後會有升跌1%，是2023年3月地區銀行出事以來最大的波動性。
2024年是名副其實的大牛市，在美股只要肯高追，回報會相當豐厚，極少會出現像內地和香港股市的一陽九陰。今年大家在股市的感覺應該會差了很多，但其實市場跌幅不大，只是很反覆和難以預測，急速拉升又回到起點經常發生，周一美股就出現了兩次。去年的大牛市是不大正常的，反覆才是股市大部分時間的狀態，若去年獲利豐厚，今年暫時的重點是要守得住。
昨晚公布的CPI數據當然重要，但這已是過去式，市場的焦點仍落在特朗普上任後的政策之上，要一段時間才會有較清晰的局面。10年債息逼近4.8厘，市場偏向押注通脹有壓力，因為歷史上要壓縮財赤是極度困難，財政問題多數靠發債推高通脹來稀釋債務負擔，無論通脹高低，債息在國債供應增加下不易回落，除非經濟快速轉弱。至於美匯指數在110水平有些阻力，日本央行暗示即將加息，日圓反彈也令美匯指數昨日偏軟。但歐元和澳紐元都是拾級而下，英鎊插水式下跌後也乏力反彈。
港股兩連升表現不錯，騰訊(0700)由低位回升以來首次站上380元水平。內銀、中資電訊、整體科技股都有較大升幅，中芯(0981)更加升破10月高位。內銀當中招行跑出，升逾3%突破保歷加通道頂部。招行去年首3季盈利負增長後，最新業績快報指全年盈利最終轉為正增長，按年升1.22%，而收入雖按年跌0.47%，但與去年上半年3.09%和第三季2.91%降幅相比也見改善。不良貸款率維持在0.95%，撥備覆蓋率雖有所下降但仍保持在較高水平。績後大行唱好，摩通予目標價53元。
招行涉及地方債較少 貸款多面向民眾
招行早年積穀防饑，不斷提高撥備覆蓋率，2021年最高達到484%，到近年銀行業績走下坡，便能降低覆蓋率來粉飾業績。第四季盈利扭轉全年跌勢其實意義不大，但招行最重要是獲平保舉牌，最新持股突破5%至需要公布的水平，資金也爭相買入。但要留意，險資會增持至超過5%，一個主因是入帳方式可以成本價入帳，不用承受股價變動帶來的波動性。當到了5%以上後，險資是否會持續加碼反而是有變數的。
當然，招行是內銀股中涉及地方債較少的銀行，貸款更多面向民眾，如按揭、經營貸等，近年息差難免收窄，但總較給予地方政府貸款，變成長期持有、利率不斷降、不斷展期的類殭屍貸款為佳。
