瑞銀四折254億收購百年歷史同業 瑞信千億元債券「清零」 震盪市場
【明報專訊】經過周日的密集談判，在瑞士監管當局促成下，有167年歷史的瑞士信貸終於以換股方式，等同作價30億瑞士法郎(約254億港元)出售予瑞銀集團，試圖化解近期的銀行信心危機。交易獲得瑞士央行和政府支持，瑞信和瑞銀可獲1000億瑞郎流動性支援貸款，亦擔保瑞銀只會為瑞信資產承擔最多50億瑞郎潛在損失。不過，政府支持措施，同意讓瑞信總值160億瑞郎(約1357億港元)的額外一級資本(AT1)債券完全減值，拖累昨日銀行和保險股急跌。有分析認為，市場將重新評估AT1的價值，將推高未來銀行集資的成本。
AT1完全減值做法顛覆認知 全球市場勢將重估價值
瑞銀公布，每22.48股瑞信可換取1股瑞銀，作價等同30億瑞郎(約32億美元)或每股0.76瑞郎，較早前市傳的20億美元作價提高，惟較上周五瑞信收市市值低59%，即以四折收購。瑞銀股價早段最多曾下挫16%，及後逐步回穩，截至本港時間昨晚11時報17.555瑞郎，倒升2.6%；瑞信報0.816瑞郎，略高於收購價。
AT1債券是在2008年全球金融海嘯後產生，為一旦發生銀行陷入危機時用作吸收損失。瑞士監管當局直接讓瑞信AT1債券完全減值，但保存了部分股票投資價值，有異於市場對股票較債券先吸收損失的理解(見圖2)，加上是次為歷來最大規模的AT1債券減值，觸發市場對歐洲總值2750億美元AT1債券的重新評估。
匯控渣打跌6%至7% 保誠跌8%
國際銀行股在亞洲時段下跌，匯控(0005)下跌6.23%，收報50.45元，為表現最差藍籌，渣打(2888)跌7.3%報58.4元；保險公司會將保險資金投放在債券，債券減值將計入投資損失，保誠(2378)和友邦(1299)分別下跌逾8%和4%。
不過，歐洲銀行業管理局昨晚發出聲明，指金融海嘯後歐盟已確立股東和債權人吸收損失的順序，普通股權是最先吸收損失的工具，只有全部使用完畢才會使用其他一級資本。聲明初步穩定了銀行股的走勢，截至晚上11時，匯控在倫敦的股價較港股收市高2.87%，渣打則高1.2%。
分析：市場動盪限制儲局本周加息空間
美國四大銀行早段股價上升1%至2%，分析相信金融市場動盪限制聯儲局本周加息空間，利率期貨一度約有五成機會本周暫不加息。加上聯儲局與全球另五大央行協調提供美元流動性(見另稿)，亦有市場人士視為暫停「縮表」救市行動。
富途交易部高級分析師陸秉鈞指出，股東「獲賠」優先於債主顛覆市場認知，更竟然是監管機構的做法，此例一開或引發市場對全球銀行同類債券重新估值，所有發行AT1債券的歐洲銀行包括匯控也會受到影響。
凱基證券亞洲投資策略部主管溫傑則表示，近日銀行接連出事與去年歐美央行加息過急有關，只要加息疑慮尚未淡化，問題也可以在其他債券、按揭等出現，市場對銀行股的憂慮仍未消除。
明報記者
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