利率曲線拉斜
近日債券利率持續上升，主要原因是環球中央銀行加快加緊收緊銀根。但債券市場的表現卻有點特別，之前市場普遍預期利率曲線會出現倒掛，象徵經濟衰退將會來臨。但2年10年美國利率曲線差價卻由4月4日的倒掛-9.5314點子反彈至4月14日的36.9411點子(見圖)。簡單來說，華爾街許多大行都跌了眼鏡。花旗銀行算是醒目的一個，因為它在周初預測消費物價指數弱於預期的話會出現利率曲線拉斜。
美國利率策略師正考慮利率曲線會進一步出現熊拉斜的可能，大部份仍預測曲線拉平會繼續。英國巴克萊建議買入10年債券，因為聯儲局資產負債表徑流已經被消化，遠期實質利率相對於中性利率及可能的硬著陸顯得昂貴。滿地可資本市場懷疑3%以上的10年債券息率是否能夠持續，因為今個周期發生的事都會快於以往經驗所暗示，聯儲局在復甦階段取消了大量刺激措施引出一個問題，就是美國經濟是否能夠維持動力。
德意志銀行調高年底10年債券息率目標至3.3%(之前預測是2.45%) 以反映2023年中終點利率上升至3.625%以及國庫債券定期溢價回到合理水平，並且因為加息及收緊量化寬鬆達到高峰，可能在今年稍後時間暫時超標。對於收緊資產負債表，預計5月份的上限是國庫債券200億美元，按揭債券100億美元；7月份國庫債券600億美元，按揭債券350億美元，意味着資產負債表徑流總計1.575萬億美元(美國國庫債券1.14萬億美元，按揭債券4150億美元)。
高盛分析聯儲局收縮資產負債表不大可能支持更拉斜的曲線，因此維持曲線扯平傾向，聯儲局希望更快回到中性利率，會進一步提前加息；在1970年代高通脹環境中，雙向的尾巴結果(即高於預期的加息或者減息)比穩定的通脹時候常見，因此需要預防兩者的可能。
摩根大通指上周美國聯儲局會議紀錄披露政策正常化引發的利率曲線拉斜接近預期，但有些被流通性欠佳及回歸平均數誇大了影響；利率曲線應該繼續扯平，因為資產負債表被動性收縮的敏感度應該低於資產買入； 10年債券息率在六個月內首次有些回到合理值，但最好等待更好的入市點才重新開設久期空倉。
摩根士丹利繼續傾向2年10年和2年30年曲線拉平，上星期的曲線拉斜部份是因為對收縮資產負債表的錯誤理解 —— 收縮資產負債表不是量化寬鬆的反面，出售資產才是；美國財政部可能會透過票據和短期債券為收縮資產負債表帶來的資金短缺作補充，結果會使到曲線拉平。
法國興業指雖然上星期2年10年債券不再倒掛，但是定期溢價仍然會漸進增加，第二季和第三季的傾向仍然是更高的利率。道明認為聯儲局收緊資產負債表會導致5年債券及實質利率表現不佳，因為供應增加，國庫債券相對表現差於掉期。
