美元下跌 股市上升
Jackson Hole會議終於揭幕。我在讀者會談室會前分析有多種可能: ①鮑威爾公布收縮資產負債表時間 — 市場的近日表現是說收縮資產負債表消息已經被折現，但如果股市因為消息上升，可能會出現乘消息沽售，但不會是一個全面及持久的沽售。②沒有公布時間 —— 市場反應會偏向平淡，因為稍後時間還是會公布的。③鮑威爾公布一個縮表的輪廓，將加息和縮表分開，那麼市場的反應偏向牛性。結果出現的是第三個情況。
鮑威爾發言重點是﹕①聯儲局過去會議相信今年適合開始收縮資產負債表，但他的語調是不需要急的事。②他強調收縮資產負債表和加息是兩件事，現在沒有直接信號有關加息，而且加息要要附合更嚴格的要求標準。③勞工市場有改善，但最受影響的服務行業仍然有很大增長空間。④仍然相信通脹是過渡性的，沒有見到全面通脹壓力，也不見到有薪金推動的通脹壓力。⑤歷史經驗是太急或太遲反應都是不好的。市場的反應很清楚，美元下跌，股市上升，商品向上，信貸差價收窄，債券息率回落(10年債券息率下降4.71點子至1.3037%)(見圖)，所以市場的判斷是鮑威爾發言是鴿性的。表現最好的是能源股、原材料股、軟件股、半導體股、生化科技股、細價股。
自從1978年以來，Jackson Hole會議其實是中央銀行、學術界及財政部長聚會的場合。通常在8月底星期四晚上至星期六下午召開。主要活動在星期五早上，聯儲局主席多數會作出重要發言。自從2000年以來，標普500在星期五會議的一日平均回報0.33%，按年計波幅14.5%﹔當日標普500跌幅從未超過0.2% ，除了2019年跌2.59%之外——不過當日是中美貿易戰高峰時，特朗普發出貼文質問究竟鮑威爾抑或是習近平是最大的敵人，所以不能作準。
Jackson Hole會議以往只是學術界的事情，直至金融海嘯時前聯儲局主席伯南克吸引了更多的觀眾。不過即使如此，當日標普500只是下跌0.07%。星期五會議當日，標普500成交並沒有怎樣增加，甚至比8月份平均下跌10%。反而勞動節之後的星期二(暑假過去的非正式日子)，市場更有活動。自從2000年以來，標普500平均回報下跌0.16%，按年計波幅22% ，平均成交比Jackson Hole會議星期五高15%。
星期五之前，波幅沒有什麼大反應，標普500在星期五結算的1%價外認沽期權溢價比1%價外認購期權貴3.5倍，反映市場一定程度上折現了可能的壞消息。事實上標普500自從2000年以來在Jackson Hole會議星期五有5次上升超過1%。結果今次也以升市收場，標普500新高+0.88%。
人民銀行透過七天逆回購注入500億人民幣，連續三天淨注入400億人民幣。
