商品走勢

摩根士丹利看淡黃金，將黃金2021年目標價下調至1835、2022年至1745。摩根士丹利分析黃金在8月20日已經見頂，隨新冠肺炎傳染病疫苗研發成功，中國以外其他地區經濟復蘇使到金融刺激的需要下降，美國財政政策會成為影響實質利率的主要因素，估計刺激金額下降，利率曲線拉斜和十年債券息率上升會減低黃金投資需求(圖一)，故此黃金有下跌風險，不過金礦股價值仍然可以。

麥格理也認為黃金已經在2075美元見頂。美國10年債息上升以及疫苗發展將會影響黃金，黃金現在是周期性牛市的尾段。2021年第一季目標價1800美元，第二季1675美元，第三季1625美元，第四季1575美元。

另一分析黃金短期風險向下的角度是黃金交易所掛牌基金近日持續錄得乾淨流出(圖二)，11月份數字已經達到45噸。

黃金是否下跌是一回事，其他商品走勢是另一回事。近周一個商品走勢特點是農產品和工業金屬向上，農產品多的是供求消息。因為乾旱及農產品疾病，歐盟最大糖出口國法國的糖用甜菜收成下降，估計會比2019年下降30%，是20年來最低數字。泰國糖收成預計比去年下跌50%，比2018-19年下跌50%。印度政府仍未公布出口資助，使生產不穩定。全球糖最大生產及出口國巴西亦受到天氣干擾，中國紀錄性入口需求更使供應緊張。颱風Iota衝入中美洲，影響咖啡生產。玉米大麥也有供應短缺需求上升的情況。

此外，憧憬經濟重開及供應緊絀，工業金屬包括銅、鋅、鈀、鉑、鋁近月全都上升，加拿大礦業股亦因此紛紛上揚。