投行意見

投資銀行對美股意見不一。看淡的說最壞的兩個情況侵襲市場：分裂政府使大型刺激方案不能出現，選舉會出現數以周計的爭議。美國銀行提出一些見頂訊號： 新上市熱潮、收購合併溢價142%(長期平均數23%)；企業債券集資3.2萬億美元、SPAC熱潮、房屋市場熾熱樓價飛漲、股市集中少數股分上升、資金湧入科技股、圖表見頂。但也提出非頂訊號:聯儲局不會收緊信貸，大部分股票都未進入牛市，65%摩根史丹利指數股票仍處於熊市(由高位下跌20%或以上)，摩根士丹利平權指數自從2007年頂之後其實並沒有怎樣上升(圖一)。

盤路是影響市場走勢的重要因素。這個星期初跌市的原因之一就是盤路。選舉前對沖基金全面入市，總槓桿及淨槓桿都升上高位，長短倉對沖基金比重極高。摩根大通指對沖基金比重高於2016。但波幅策略基金比重仍未返回三月時候水平。高盛估計系統性基金持有670億美元長期長倉，如果市場持續下跌，一個月內大概有430-1220億美元沽盤。

摩根大通策略師Kolanovic認為現在是最好的投資環境，因為共和黨控制參議院意味不會加稅和監管，拜登上台則會紓緩貿易糾紛，幫助環球貿易及企業盈利增長。

Kolanovic分析美國波動但日經指數穩定，估計日本股票升破現時徘徊區，因為盈利預測上升，國內政治局勢穩定，新冠肺炎傳染病疫苗即將推出，以及盤路偏輕。短期刺激是臨時大選。建議買入日經指數(圖二)2021年9月份110%認購期權，因為交易員對沖接近引發水平，年尾之前的正面季節性因素及最近日經指數引伸波幅下跌，使買入認購期權顯得吸引。