好淡意見

美股反彈至跌幅50%咐近，好淡意見繼續爭過不停：

投行Bernstein反駁一些對股市反彈的解釋：1)投資者憧憬封城終結，已經過了經濟衝擊的最不穩定時間。不過，問題是市場仍然並不便宜。2)政策反應，尤其是聯儲局資產負債擴充。這意味投資者接受市場估值和盈利周期會有一段長時間脫節。3)TINO(There is no alternative)──除了風險資產之外並沒有其他選擇；不過股票買盤在過去數周並未高於疫情之前的水平。Bernstein觀點是面對第二次世界大戰之後最嚴重的衰退和失業率，標普500(圖一)只是下跌17%並不足夠。

此外，看淡的技術分析派指標普500處於50天平均線附近，2880至2920成為阻力，而且又有TD設局9沽售信號。

高盛分析上升原因：1)信貸緊張放緩、資產波幅下降。2)情緒改善，系統性基金沽盤及珈瑪空倉過去。3)肺炎傳染病新增個案下降。摩根大通策略師Kolanovic認為息率下降和信貸差價收窄對股票估值造成正面衝擊抵銷了盈利下降的負面因素，因此標普500會在明年下半年做出新高。而且根據美國國家安全局研究，新冠傳染病菌在陽光底下兩分鐘便會消失，因此戶外行業將會最早復工。對於惡劣的經濟數字，好友也不擔心，好像美國失業救濟金申請上升(圖二)，但是股市沒有反應，因為以往股市每多在失業救濟金見頂之前見底。

環球資產市場個別發展，投資級企業債券科技股預測V型反彈，高息企業債券、能源、歐洲財務股則預測U或者L型。好淡意見永遠都不會調和。其實現在是一個選擇的問題，而不是單一看淡或者看好，不同資產不同界別或者不同公司都有不同表現。