基金經理調查

根據美林美銀基金經理調查，12月份基金現金下降至2013年3月以來低位的4.2%。從現金水平看來，基金看好，而且愈來愈多投資者認同持有風險資產。自從2018年8月以來，基金經理首次預期盈利增長向上，而2020不會有衰退。29%被訪者預期環球增長在未來一年改善；2019年時候預測經濟增長的是-50%。有三分之二被訪者認為企業投資不足，希望公司增加資本開支，反映基金對經濟看好，因此才會要求企業增加投資。

基金部署是買入股票多於債券、買入其他股市多於美國、買入周期股多於防衛性。擁擠的交易是買入美國科技及增長股、買入美國債券、買入投資級債券。相反投資是商品、歐元區股票、能源、周期股、英鎊、波幅和公用股。歐元區股市比重增加，有24%高於比重，是2018年5月以來最高水平。

基金經理亦增加英國的比重，但仍然是低於基準。按月比較，最大變動的投資部署是(按大至少次序)增加歐元區(圖一)、股票、醫療保健、新興市場，(按大至少次序)減少持有大價股(相對於細價股)、地產信託、美國、債券。

同時投資者預期通貨膨脹升上23個月高位，接近一半預期利率曲線拉斜。基金普遍相信利率需要上升至更高水平才會引發風險資產下跌，十年美國債券(圖二)需要上升85點子至2.71%才會引發風險資產的虧損及波動。不過，同時間基金又覺得回報有限。基金經理預測標普500在3322見頂，比現價3240只有2.5%升幅。投資者最擔心的仍然是貿易戰爭，然後是美國大選和債券泡沫。

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