歐洲股市

今年歐洲股票落後美股，截至10月11日以本土貨幣計算，標普五百上升19%，歐洲Stoxx50指數(圖一)上升18.94%。歐洲股票在過去75個星期，有72個星期淨贖回，全年資金流出1060億美元，佔了全球股票基金流出量46%。自從2018年4月以來，歐洲股票基金資產管理下跌13%。

10月初時，摩根大通將美國股票調低至於中性，調高歐洲股市評級。原因是: 1)歐洲股票在過去18個月表現差於美國20%，資金流出歐洲，自從2018年3月以來歐洲基金管理資產資下降20%。2)從不同基準都見到估值折讓，歐元區股票中性市盈率接近便宜水平。3)歐洲經濟活動雖然差勁，但是M1貨幣供應有改善，通常會領先採購經理指數2-3季。4) 歐洲政治壓力會引來財政刺激。5)意大利2020半財政預算會引起波動，但意大利差價顯著收窄，歐洲銀行有機會反轉差於美國銀行股的表現。6) 增長股轉移到價值型股票的風格轉換會繼續，有利歐元區股票。

但柏克萊反對買入歐洲，原因是不穩定因素仍然很多、歐洲和中國製造業疲弱、美國經濟衰退風險上升、金融刺激及消費者不能排除增長前景向下、第三季業績及2020年業績預期提高使盈利優於預期的機會下降。

相比之下，同期加拿大多倫多綜合指數上升14.8%(圖二)，表現落後歐洲和美股。

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