石油下跌分析
[2019.06.17] 發表
油價在5月底急跌，市場的普遍解釋是經濟下滑和石油需求下降。經濟需求下降造成油價壓力，石油需求下降反映在存貨上升。6月5日美國能源局公布石油存貨+677.1萬桶(圖一)，預期-200萬桶；汽油存貨+320.5萬桶(預期+100萬桶)；石油集散地及西得州期油定價標準Cushing存貨+179.1萬桶。同時商業運輸用柴油存貨也上升，反映經濟下滑。
最近美國ADP就業數字急速下降；五月份非農業就業人數上升75,000份，遠遠低於預期175,000份。美國出入口數量向下，港口出入口數量下跌也是經濟下滑的反映。
至於石油供應方面，俄羅斯5月份石油出產在今年首次低於石油出口國原定的目標。5月份俄羅斯石油出產剛剛超過4700萬噸，等於每日1111.4萬桶，比俄羅斯和沙特阿拉伯同意的目標少了76,000桶。油價在過去六個星期下跌了20%，皇家銀行資本市場商品策略師Helima Croft預測石油出口國組織現在需要增加凍結產量，抗拒美國要求有油價下跌壓力。全球最大獨立石油交易商Vitol Group也估計石油出口國組織以及其盟友將會延長減產至下半年。不過，美國國務卿說美國願意和伊朗在沒有先決條件之下進行談判，使石油供應出現可能的變數。
除了供求因素之外，一個解釋石油價格波動的因素是股市下跌。近年股市和石油價格走勢很接近(圖二)，五月中之後股市下挫，可能引發風險資產下跌，油價因此下落。六月初股市反彈，石油價格相對落後，如果石油價格和股市石油價格維持關係，便要加速反彈，否則相關系數便會下降。
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