美增長和通脹

有分析指美國聯儲局新主席到任後，經濟增長通常會放緩。自從第二次世界大戰以來，美國內生產總值在聯儲局主席換人之後的第一年平均下跌0.6%，在首三年平均､又未改變前的3.7增長下跌至2.2%。最近四次聯儲局換人(1979年以來)情況更明顯，美國國內生產總值在聯儲局主席換人之後首3至4年平均下降2%。

這些情況可能只是巧合，因為統計數字實在很少。市場對鮑威爾上任的反應是懷疑2019年會不會有兩次加息，此前市場預期反映出25點子加息，但現在2018年12月和2019年12月聯儲局基金利率期貨差價已縮窄到19點子。

聯儲局基金利率受通脹影響。匯豐銀行通脹交易主管Dariush Mirfendereski認為市場低估經濟上升通脹上升的威脅：1)美國頭條通脹數字雖然偏低，但「潛在通脹預測」(Underlying Inflation Gauge)已經升至2.96%(圖一)，是2007年以來最高水平。這個指標由紐約聯儲局研究發展出來，用以量度價格增長趨勢。2)中國以往是世界通縮出口國，透過輸出平價貨品壓低環球價格，但現在中國平價出口已經飽和，對通縮影響也會下降。3)油價在過去兩年下跌，造成通脹的負面影響，但最近油價上升，有關情況改變。4)發達國家通脹打和率正在上升，雖然仍然低於十年平均數，但也要留意。

美國最新的職位空缺增加，已超過2001年水平。失業率(圖二)持續下降，造成勞工市場緊張情況。

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