牛市難持續 美股恐打回原形

Stansberry同時建議投資者避免三大市場，包括美國、墨西哥和日本，預料這些市場未來數月表現不佳。美股牛市在3月踏入第8年，當時標指累升超過250%，而總統特朗普當選為牛市注入額外動力，因為他承諾減稅和增加基建開支等刺激經濟。惟歷史和現實政治反映，大部分政策不會落實；即使特朗普實現承諾，也需經過長期角力才能落實。甚至假設政策落實後，美股牛市也不可能永續，因為「均值回歸」(Mean reversion)總是會發揮作用，即股價無論高或低於均值都很大機會回復均值的趨勢。以橡皮筋比喻美股，當其向上拉扯後一段時間後，終會回復原始形狀。

過去數年美國企業的股價較盈利升得更急，帶動估值上升，美股CAPE達到27.5倍，反映「均值回歸」將產生作用，並導致股價下跌。

Stansberry稱特朗普競選時曾承諾興建美墨邊境圍牆，重新談判北美自由貿易協定(NAFTA)，為墨西哥經濟帶來巨大不明朗因素，因為美墨雙方的資金和人民流動對當地經濟非常重要，而且NAFTA牽涉與該國兩大貿易伙伴—美國和加拿大的貿易關係。

以上因素引起投資者擔憂，因此去年11月特朗普當選後墨西哥股市下跌，而且他一旦落實承諾將繼續為股市帶來風險。雪上加霜的是，墨西哥股市CAPE高達22.4倍，屬估值最昂貴的新興市場股市，高於菲律賓和印度。

至於作為全球第三大經濟體的日本，Stansberry指當地經濟在過去數年陷入「史詩式蕭條」。自1992年起當地實際GDP每年平均增長僅0.8%、負債佔國內生產總值 (GDP)比例由92年的低於100%至2015年達到229%、加上出生率低和人口老化等因素，該機構認為日本短期前景不樂觀。

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