李順威

1月19日上證指數+3.22%。美股指數上升下跌反覆，標普500高開，高見1,901，低見1,864，收1,881，+0.8點。美元兌主要貨幣多有升有跌，美元兌日圓升至117.58，歐元升1.0909，商品貨幣紐澳加元上升。西得州期油先升後跌。1月份美國息率在0.5-0.75%之間的機會0%(日前0%)，3月加息機會31.3%(日前27.6%)；對利率政策最敏感的2年債息+1.6點子至0.8660%。美10年債息+1.2點子至2.0469%。美股累欲反彈，但信貸違約掉期差價接近高位和投資者撤資是頂頭風。

中國第四季國內生產總值上升6.8%，全年增長6.9%，是1990年以來最低增幅，亦與政府目標7%接近。中國經濟正在轉型，服務業佔國內生產總值50.5%，是首次服務業比重超過一半。固定資產投資上升10%，是2000年來以來最低增幅；12月工業生產上升5.9%，低於11月+6.2%。

經濟增長放緩使市場憧憬中國會推出新的經濟刺激措施，上證指數反彈。亞洲股市普遍回升，歐洲股市開高，隔夜期指上揚近20多點。中國的壞消息刺激了商品，銅白金鎳全都上升，油價反彈，天然氣曾因為天氣寒冷上升3%。不過，原油和天然氣的反彈很快便失去了動力。

　　美股高開之後，一如近期的慣性模式，也是遇到沽售。原油價格在亞洲市由29美元反彈至 30美元，在美市回軟，股市同時收窄升幅。1月份美國房屋建築商指數維持在60不變，低於預期61。但今年1月份美國房屋股指數已經下跌12%。摩根士丹利宣布業績優於預期34%，美銀業績優於預期7.6% ，美銀股價下跌，摩根升幅有限市場對業績反應未算正面。美股反彈高開，生科股商品股同一命運反彈乏力，動力科技股表現較好，但升高後一樣有遇到沽售，動力半導體股反彈較多，消費股表現最佳──Macy(見圖)因為對沖基金Greenlight買入股份已刺激股價上升。

　　在過去5周，流出股票基金的數目平均60億美元。這個流出速度是2003年以來最高，只低於2008、2009年3月和2011年8月。環球市場波動，投資者抽走資金，美國股市基金連續兩周淨流出。

截至1月13日的走資增加到124億美元，股票基金錄得 過去10個月來最大的兩周流出。互惠基金和交易所掛牌基金流走90億美元，單是標普500交易所掛牌基金SPY便流出50億美元──這部分解釋了指數的沽壓。新興市場股票基金錄得連續11個星期流出。