企債引發市場波動
李順威
昨天(12月14日)上證指數升2.51％；美股指數下跌，標普500微高開，接着下跌，低見1,993.26，反彈收2,021.94，升9.57；美元兌主要貨幣多跌，美元兌日圓平收121，歐元升至1.0988，商品貨幣──紐、澳、加元上升；西得州期油先跌後升；但天然氣因天氣和暖及存貨高企而下跌近4％，至14年低位；12月美國息率在0.25％至0.5％之間的機會率為78％(日前74％)，1月加息機會率73.5％(日前68.2％)；對利率政策最敏感的2年期債息升7點子，至0.9456％；美10年期債息升9.6點子，至2.2234％。
人民幣跌至4年低位，因為中國人行表示人民幣幣值不應該單以美元計算，市場理解這是人行容許人民幣繼續下跌；人民幣官價和離岸價差價繼續擴闊；人民幣期權交易活躍，美元兌人民幣3月結算認購期權價的7結算價有面值5.2億美元成交，7.25結算價有面值2.5億美元成交。
中國礦商計劃減產和周末間的工業生產、零售、固定投資經濟數字都優於預期，幫助中國股市企穩；中國的銅、鋅、鎳、鋼商煉製廠宣布合作減產；鋁商計劃停止開設新廠，關閉舊廠；另外，因為季度短觀調查報告高於預期，使寬鬆希望下降，日本股市下跌1.8％。
美國高息企債下瀉，加上中國人民幣再貶，使亞洲信貸掉期違約差價向上攀升，昨天升至10月8日以來最高水平；信貸市場不穩通常利好黃金，但今次不一樣，黃金沒升高於1,080水平，印度更出現當地金價本月來首次折讓，法國極右政黨在地區選舉第二輪投票不能奪得任何一個議席，使市場恢心。
自1990年以來，當標普500在周五下跌超過1.5％，周一出現即日新低位的機會是86％至90％，今次也不例外；上周五短期波幅指數高於3個月波幅指數，表示購買短期保險的投資者眾多，與常規相反的行為，通常表示恐慌市場。
此外，上周波幅指數上升63％，通常是低位，昨天波幅指數最高升上26.81，收23。
現在最左右市場的不是聯儲局會議，而是高息企債市場的債災；通常我在報價屏幕上的頂端會放下當日最留意的指標，昨天早放的就是高息企債5年信貸掉期違約差價(見圖)，差價開市回落，股市也嘗試向上，但差價很快上升24點，至539點子，本來想反彈的股市也抬不起頭，中段後差價收窄至513點子，股市亦回穩。
