經濟數據不佳 加元結束反彈
央行決策面臨考驗
5月份以來加拿大公布的主要經濟數據總體表現不佳，市場對於加央行可能再次降息的預期較之前明顯上升，加元在經歷近一個月的反彈後重新步入下跌。
數據顯示，加拿大4月就業人數意外減少1.97萬，差於預期的減少0.5萬，其中兼職就業人數減少6.65萬，創2011年3月以來最大跌幅，主要體現在零售和批發銷售就業減少2.05萬，建築業就業減少2.84萬，部分反映了之前Target等公司關店的影響，而全職就業人數則增加4.69萬；3月零售銷售月率增長0.7%，核心零售銷售月率增長0.5%，略好於預期的增長0.3%和0.4%；4月核心消費者物價指數月率上升0.1%，年率上升2.3%，不及預期的上升0.2%和2.4%；4月消費者物價指數月率下跌0.1%，年率上升0.8%，不及預期的上升0.1%和1.0%；3月GDP月率下跌0.2%，年率增長1.5%，第一季度GDP季率下跌0.6%，明顯差於預期的增長0.2%、2.1%和0.3%。
反觀美國方面，4月非農就業人數增加22.3萬基本符合市場對於美國經濟將從一季度頹勢中反彈的預期，4月核心CPI月率增長0.3%創2013年1月以來最大升幅，5月ISM制造業指數升至52.8好於預期的52，雖然個人消費支出、ISM非制造業指數等數據仍不盡如人意，但美國經濟回暖的跡象已較為明顯。
央行方面，加拿大央行在5月利率會議上宣布維持隔夜目標利率於0.75%不變，符合預期；央行表示因加元貶值及特定領域因素影響核心CPI走高，國內消費相對穩固地提升；預計美國經濟在二季度將恢復增長，這將有助於加拿大經濟復蘇。
雖然央行仍持樂觀態度，行長波洛茲在近期講話中亦表示應無需再次降息，但由於經濟數據差於預期，金融市場對於央行年底前再次降息的預期近期有明顯回升，利率期貨隱含的12月份降息概率已升至接近40%，央行決策面臨後續經濟數據及市場考驗。同時，受市場預期變化影響美國和加拿大10年期國債收益率利差近期明顯拉寬，從5月初的約43個基點拉寬至6月初的約58個基點。
上述因素均對加元構成壓力，美元兌加元匯率於5月中短暫跌破1.2000關口後迅速回升，截至6月3日收盤於1.2452。從日線圖看，短線MACD、RSI等指標向好，預計美元近期仍將維持強勢，可能測試1.2700-1.2800的前期高點區域；但由於美國經濟回暖仍需更多數據驗証，美聯儲5月會議基本否定了6月加息的可能性、未來加息時點亦尚需視更多經濟數據而定，近期美元突破該重要阻力區域、確立進一步上升趨勢存在難度，波動區間上移、強勢震蕩的可能性較大。
關於市場最為關注的美聯儲加息時點這一焦點話題，目前市場、包括美聯儲內部均有不同觀點和預期。但相較加息時點，市場可能忽略了更為重要的加息路徑。關於此，近期美聯儲副主席Stanley Fischer在一次講話中傳遞的信息非常值得參考，他稱美聯儲經濟學家預計未來三到四年利率可能達到3.25%至4%，但本次加息周期會是一個逐漸的過程，不會像2004至2006年那樣以相對較快的速度加息，路徑也不那麼可預測。該言論再次印証了我們之前的觀點，即美聯儲貨幣政策正常化的路徑已經基本確定，雖然首次加息時點仍將視經濟情況有所反復；這將是後市美元可能於中長期內維持相對強勢的重要支撐因素之一。
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