昨天5月12日標普500波動。美十年債-2.17點子至2.258%。標普500低開，低見2085回穩，收2099.12，-6.21點。6月份美國加息機會0%。美元兌主要貨幣下跌，兌日元低於120，歐元回升至1.12之上。油價呈強。歐美債市波動債息反覆是影響市場的焦點因素，德10年債息最高升12.8點子至0.738%，美30年債息最高升上3.1263%(見圖) ，歐洲主要債券市0升10跌。歐洲股市0升8跌，24個新興市場債市1升20跌；歐洲股市0升8跌，18個亞洲股市8升10跌。之後美債倒跌為升，股市收窄跌幅。

債市的波動有不同的原因，供應量上升是其中一個原因(我會在下周一的牛熊共舞欄詳述) 。上周企債發行量高達510億美元，是平常每周企債發行量的兩倍，使債市供應量大增。周一債息回升的背後也有着企債供應的問題，本周企債發行量估計是300-400億美元，再加上650億美元的國庫債券發行，以及日本和德國的債券拍賣，債券供應量上升的直接影響便是債息上升。皇家穌格蘭的債券策略師拍抬叫沽債，芝加哥交易員說這位大哥上次拍抬時賺了150點子。

當30年長債升上3%，保險基金和退休基金便要考慮股票/債券資產比例的問題，即是需要沽售股票增加債券比重。自Dodd/Frank法案後，莊家不肯持貨接貨，債市流通性大幅減弱，使債市更易波動。4月份的國債成交量(每日平均4340億美元)是6年內最差，比去年同期(每日平均4970億美元)下降13%。

德國10年債息+6.5點子至0.675%，德2年債息收負0.198%。歐洲財務股指數-0.9%。歐洲SX5E指數-1.42%。3個月歐洲銀行同業拆息報負0.009%，連續15天負息。希臘償還了國基會7.77億歐元貸款，股市+1.37%。

美股市界別表現﹕油股反彈，半導體向下，消費股有升有跌，科技股相對偏弱(網路安全股和社會媒體向下)，財務股平穩，細價股指數表現強於大價股。生科股指數上升。房屋股下跌，房託上升。中國概念股多跌。

現在市場是跟着債市走，但關鍵是債市波動不是因為信貸問題，而是盤路調整。債市波動使投資級債息上升，但高息債券、利率掉期、回購市場等信貸環節仍是相對穩定。股市指數波動，界別和個股仍是牛熊共舞，生科股在近日便是逆市而升。併購活動頻仍又是支持股市的因素；周二便有AOL的44億美元和Pall(PLL) 的100億美元收購消息。