股升債跌

[2015.04.23] 發表

4月22日標普500升。美10年債息+7.4點子至1.983%(見圖)。標普500高開後回軟,低見2,091後回升,收2,107,+10點。6月份美國加息機會由5%轉為4.2%。日本10年債息-0.9點子至0.306%。日本股市+1.13%。歐洲SX5E指數+0.14%。

美元個別發展,美元兌日圓歐元升,兌加元澳元英鎊跌,新興市場貨幣也是個別發展。中國股市繼續上升,中國概念股也普遍升。

周三走勢特點是德英美債息顯著上升。德國10年債息(見圖)在4月7日見0.049%歷史低位,在21日已開始回升,22日急劇向上,升6.4點子至0.165%。德國債券是今年的星級資產,升幅厲害,10年債息由年初的0.54%下降接近零息,什麼樣原因也可以誘發一些回吐。同時,英國10年債息飈升14.7點子至1.714%。美國房屋價格升0.7%,優於預期0.5%。消息使美國債息急轉向上,2年債息+2.8點子升至0.5446%,傳媒的解釋是房屋數字使市場擔心聯儲局加息。但是反映聯儲局加息可能性的聯儲局基金利率期貨並沒有變動,6月份美國加息機會更是下跌,9月份加息機會只是微升1%。所以美債息上升似是宏觀交易使然,而非房屋數字的影響──「神燈」在16日沽股買債,17日是近日債息底股價底,準確度真高。

截至4月15日一周,反映對沖基金傾向的非商業倉期貨未平倉合約顯示10年債淡倉減50,524張至111,903張。債券空倉前周回升42%,上周回降31%。同期10年債息由1.9047%升上1.9806%,然後跌回1.8533%,仍是在3月中以來高低區(1.8243%-2.01%)之內。債券走勢和債券期貨倉走勢其實一樣,兩者由3月中以來都是在一個幅度內上落,債券期貨空倉3月3日起便是連續6周一周升一周跌,高低位局限在11萬至18萬張之間。周三債息升,但仍在高低位之間,因此不礙股市升。反而股升債跌背後反映有資金從債市轉回股市。股升債跌也在歐洲出現:歐洲債市4升6跌,西班牙與德國10年債差價120.7點子(前收145點子),意大利與德國10年債差價122.7點子(日前135.1點子);歐洲股市5升3跌,歐洲財務股指數+1.34%。

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