斷4000億資金 A股急瀉
禁券商售傘形信託 期權出台前引發拋售
【明報專訊】A股連續兩周每周跌逾4%，昨天上證指數跌穿3100點，即破1月19日股災日形成的所謂「證監底」。新浪財經報道，證券公司被禁止銷售傘形信託，市場預計傘形信託規模3000億至4000億元(人民幣．下同)，禁售乃重大利淡舉措。另外，下周一A股期權開始交易，可即日鮮，有機構投資者先行沽股票離場。不過，有分析指，傘形信託禁售心理影響大於實際影響，A股「還有機會」。
中國股市連跌3日，下周有24隻新股發行，市場料將凍資兩萬億元。滬深兩市昨低開低走，午後跌幅擴大，銀行、地產股跌勢加劇，滬指全日收跌1.93％，報3075點，創近一個半月低。 恒指則先升後回，收市跌86點，將前一日降準利好下的升幅原數奉還，成交額跌至759億港元。
上證失守「證監底」3100點
新浪財經報道出示證監會一紙公文，指證券公司已被禁止通過代銷傘型信託、P2P平台等，為客戶提供融資便利。報道指，往往客戶有需要，券商便會為其尋找合適的槓桿產品，充當了中間人角色。一旦禁售，將對券商佣金和資金增量造成衝擊。招商證券估計，傘形信託規模約為3000億至4000億元。其槓桿率比融資融券為高。後者最高槓桿比率為1:1，而傘形信託高峰時可以做到1:5，目前仍在1:2或者1:3水平。
同時禁證券行P2P平台
有中國基金界人士回應，傘形信託實際槓桿率遠比表面水平高。例如投資者用1000萬元的本金向銀行匹配3000萬元優先資金(見另文)，槓桿比率為1:3，實際上1000萬元的本金中有500萬元是本金，500萬是募集的劣後資金，槓桿比率變成1:7。他指，與傘形信託類似的產品近兩年確實迅速膨脹。不過他認為禁售傘形信託，實際影響並非如此重大，皆因槓桿性的產品有多種包裝渠道，如果禁售信託，也可棄信託之名，所以完全在股市去槓桿是不可能的任務。
國泰君安非銀行金融業分析師趙湘懷，證實禁售一說，認為禁售對於券商的盈利和業績影響不大，但會導致股市的增量資金減少。他指股市下跌已經部分消化了禁售。另外，A股下周一期權開始交易，有投資界人士指出，期權T+0(即可即日鮮)，和股票T+1的不公平交易機制導致巨大的套利空間，有機構投資者提前出貨離場。
