升市原因

[2014.11.22] 發表

昨天(11月21日)美股上升,美10年債息跌2.9點子,至2.308%;標普500高開,高見2,071後回吐, 收2,063.5,升10.75;日本財長指日圓跌勢太急,但不會干預市場,美元兌日圓跌低於118。

剌激歐美股市揚升有2個消息:(1)歐洲央行行長發表鴿性言論,指通脹向下是大問題,又提及資產買入計劃可有不同組成──市場的解讀是資產買入可包括歐洲主權債券,消息刺激歐洲SX5E指數升3%(見圖),債息差價急速收窄(見末段);(2)中國2年來首次調低利率,將1年借貸利率削減40點子,至5.6%。

但影響美股走勢的還有期權結算;本周是標普500結算,標普500交易所掛牌基金(SPY)期權未平倉合約顯示,上落區範圍是202至205美元結算價;因為認沽期權未平倉合約不多,因此,向下壓力較輕。

標普500本周4個交易天的高低位是203.65和205.92,全在期權結算價的鎖價位;什麼是鎖價位?期權莊家在行使價寫出期權收取溢價,當市價收在行使價內,莊家盡收溢價;一旦市價收在行使價外,莊家便有資本風險,一般而言,莊家會入市對冲,例如莊家沽出SPY202美元行使價認沽期權,當SPY跌破202,莊家便會沽空SPY或期指來對冲下跌風險,變相造成更多沽售。

反之,當SPY升破205美元,莊家便會買入SPY或期指來對冲上升風險,為保衛行使價,莊家會在市價接近行使價時入市,在202美元買入,205美元沽出;有時莊家希望市價收在某一行使價,便會在該價位高沽低買,使結算價鎖定在這行使價附近,這叫做鎖價(pin the strike)。

標普500高開,升破205引發對冲買盤,但在高位有程式沽盤湧出,將指數壓回接近205水平,尾市摩通買入大期指托高大市。

貴金屬股有回吐,運輸和半導體上升,細價股和科技股相對表現差於大市,消費股個別發展,生科和科技股造好,但表現並不突出,昨天其實是標普500指數程式買賣的遊戲,不是個股玩意;伊朗和西方國家未能達成核能協議,油價先升後軟,但油股仍然偏好。

俄國盧布升0.97%;德國10年債息跌2.9點子,至0.77%,德2年債息跌0.039%;23個新興市場債券17升4跌;18個亞洲股市11升7跌;歐洲主要債券市場10升0跌,西班牙與德國10年債差價124.3點子(前收130.1點子),意大利與德國10年債差價144.3點子(日前150.6點子);歐洲股市8升0跌,歐洲財務股指數升3.58%。

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