9月25日美股急挫。美10年債息-5.9點子至2.504%。標普500低開後一路向下，低見1,966，收1,966，-31點。跌市傳聞很多，主要集中在信貸市場買盤失蹤，對沖基金出事和大基金沽貨：

1)標普500跌穿50天平均線引發止蝕沽盤。2)有一大機構投資者沽售與標指納指有關的200多隻股票。3)銅油銀下跌引來亞洲增長憂慮(這是舊聞，油價在美早市回穩)。4)俄國議會草擬法案凍結外國資產。5)有經紀隔夜沽售大手垃圾債券交易所掛牌基金HYG，導致期貨沽售對沖。6)有一大定息沽盤，聯儲局成員Fisher說垃圾債券正開始出現極端風險取向，使高息信貸違約掉期完全失去承接。7)傳政府退休金入市計劃將推延到12月，消息使日圓升。8)有對沖基金出事，有傳是炒傳媒股收購損手，有傳有對沖基金因沽空GoPro(GPRO)失手需要關門。9)伊拉克總理說恐怖分子正策劃襲擊美國和法國，航空股受壓。10)資產基金Good Harbour可能出貨──它月初全面入市，市況卻未就。

上述解釋有真有假有因有果，波動升卻是真的，我在9月12日已說要準備波動，「加了短簿，加了現金，加了宏觀對沖，調整了組合的界別比重，側重了息升受益股和寂強股，減持了動力股」，24日重提部署，正好應付24日急升25日急跌。周四的急跌一定使見頂之聲更響，引來更多止蝕，但我也看到二三線強股只是隨跌，本身沽壓並不大，信貸指標沒有新低，細價股相對表現在末段曾優於標普500。

中國概念股多跌，科技動力股向下，大生化股先升後跌(二三線生化股跌中有升)，財務股偏軟，金礦股企穩，能源股走下。納斯達克100指數及細價股表現遜標普500。由15隻動力股組成的指數下跌1.9%。

俄10年債息+0.38點子至9.3034%，MICEX指數-0.4%；德DAX-1.57%； 德10年債息-3.1點子至0.973%，2年債息-0.066%，3年-0.04%。俄國盧布-0.78%。7隻代表性新興市場貨幣4升3跌。23新興市場債券12升10跌。18亞股9升9跌。歐洲主要債市9升1跌。