近日外圍投資環境有轉差�[象，好像葡萄牙聖靈銀行業績差勁，阿根廷債務問題升溫，都令外圍股市明顯調整；雖然港股相對走強，但市場或擔心此客觀形勢最終會拖累港股表現。

事件嚴重性被誇大

坦白說，如果獨立去分析事件，上述兩事件對金融市場打擊有限，理由是整體規模不大，尤其是聖靈銀行，在供股集資及政府救助後，爆煲的危機不大，所以，如果純因此等事件而憂慮金融風暴再來，似乎將事件嚴重性誇大。

當然，任何一次外圍危機，都是大戶用作左右投資市場的藉口，今次要留意的，並非事件獨立的嚴重性，反而引伸一些負面金融現象。

綜合過去數次環球投資市場的震盪，最終都是「無事」收場，但觸發震盪的導火線，都是環球拆息抽升引發的利差交易拆倉。

故此，往後局勢發展，仍是取決於拆息變化引動資金流向的改變，但觀乎目前的客觀形勢，似乎未見拆息有突然抽高的�[象，所以暫時仍是可以透過控制注碼來調控風險，不用急於清倉離場。

事實上，近月港匯之強勁，已反映外圍資金的調撥韻律，整體而言，是傾向流入亞洲區及中、港市場；截至7月底止，流入亞太區市場的資金逾40億美元，按周升逾40倍，而當中流入最多A股ETF及中國股票基金。

有此現象，其實也不難理解，原因是相比1998年亞洲金融風暴，亞洲各國外匯儲備均創新高，對比南美，亞洲股、債的風險更低。

上期本欄提過，中國的經濟政策轉變，變相為嚴重跑輸的中國投資市場提供一個吸引契機，除非拆息抽高引發拆倉令獲利盤急急出籠，否則，我認為中、港股市，暫時只是藉外圍利淡氣氛藉勢調整而已，而整個升浪仍是未完。

今次中資股的升浪，仍難以說服投資者究竟是實在的升勢，還是另一次虛火，原因是一些基礎仍欠佳的股隻亦升上來。

但從實戰角度，一個升浪從來都是虛實交替，炒到最後一定是雞犬皆升，要是信心不足，細注一點怡情亦無妨，但千萬不要逆市而行。

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