細價股尋反彈
美股仍在高位。歐洲股市全線反彈。科技股受臉書業績勝預期30.43%而剌激向上。美股有點界別接力味兒，周前是舊科技股、周三是生科股、周四是新科技股；日前納指表現優於大市，周四卻差於大市，反而細價股的表現優於大市(見圖)。
根據高盛以往的研究，細價股在加息期會表現優於大市，因為細價股的融資成本、毛利率和盈利對國庫債券走向的敏感度並不高。現在細價股交易所掛牌基金(IWM)和增長型細價股交易所掛牌基金(IWO)雙雙返回200天平均線之上，IWM落後標普500交易所掛牌基金(SPY)近7%。很多投資者發現細價股未能善用低息期的好處，那麼細價股的低息口敏感度會否成為細價股在加息期表現的支持原因呢？高盛21日發報告，指細價股2014年表現會差於大市，原因是息口下降。高盛認為細價股價格偏貴，盈利預測下調。我看市場已普遍看淡細價股，因此細價股風險可能已經被折現。
息口方面，根據摩根大通客戶調查，截至7月21日的美債長倉是8%(7月14日為8%，7月7日為15%)，中性倉是38%(14日和7日俱為38%)，空倉為54%(14日為54%，7日為46%)。這麽多人看淡債券，債價卻是處於高位，可見市場共識不一定對的。
中國概念股多升，科技動力股向上，大生科股有升有跌(二三線生化股各自發展)，財務股造好，金礦股向下，能源股多升。納斯達克100指數表現遜標普500，細價股相對表現勝標普500。由15隻動力股組成的指數上升。
歐洲醞釀制裁俄國，此舉對德國有些影響，估計會壓低德國經濟增長0.5%。不過，與此同時，烏克蘭緊張局勢又使歐元走弱，這卻是利好德國出口。俄國盧布-0.43%。7隻有代表性的新興市場貨幣0升7跌。23個新興市場債券8升13跌。18個亞洲股市12升6跌。歐洲主要債券市場2升7跌，西班牙與德國10年債差價138.3點子(前收140.5點子)，意大利與德國10年債差價155.1點子(日前158.7點子)； 歐洲股市8升0s跌，歐洲財務股指數+2.7%。
