【明報專訊】美國上市中國企業歡聚時代(代號YY)第一季度盈利超預期，活躍用戶持續增加，且預測第二季度(本季度)收入將錄得雙位數字增長，集團亦計劃於明年5月前回購1億美元股份，令多家證券大行看好其前景，繼續給予「吸納」或「增持」的投資評級，及將第二季度收入預測調高。

歡聚時代公布首季度業績後，德意志銀行宣布維持其「吸納」投資評級，但目標價由90美元輕微調低至86美元；摩根士丹利亦宣布，維持歡聚時代「增持」投資評級；投資公司Piper Jaffray同樣維持歡聚時代的「增持」投資評級，及105美元目標價不變。

Piper Jaffray表示，歡聚時代首季度收入已較分析員預期高，對第二季度的收入預測，亦較分析員平均預測高5％，相信該集團的收入增長動力主要來自用戶持續增加，由於收入上升，自然會帶動盈利增長。

Piper Jaffray表示，對歡聚時代的估值，尚未計入其網上教育業務走向商業化的潛力，預期該項業務日後將佔集團整體收入與盈利重大比重。

次季收入料最多增長85％

德銀則表示，歡聚時代預期次季度收入增長介乎82％至85％，較該行的預測高6個百分點，亦較彭博分析員調查的普遍預測水平高14個百分點；另外，中國政府對內容的控制，對歡聚時代影響並不大，因為歡聚時代一直遵守中國政府相關規定，且該集團亦已建立一個專門內容控制團隊，故內容控制政策對歡聚時代次季度收入所構成的影響十分小。

大摩表示，歡聚時代的次季度收入預測介乎7.45億至7.55億元人民幣，且計劃明年5月前回購總值1億美元股份，加上首季度的良好表現，故繼續給予其「增持」投資評級。

歡聚時代首季度錄得收入1.072億美元，每股盈利0.56美元；其中，YY音樂佔整體收入達58％，是主要推動收入增長的來源；季度邊際利潤上升90個基點，但Piper Jaffray表示，由於歡聚時代的業務正向音樂業務傾斜，故邊際利潤將逐漸受影響，預期邊際利潤會繼續企於50％的水平。

「100教育」料明年商業化

歡聚時代將其教育業務品牌定為「100教育」，且重申，今年教育平台的教師數量與課程質素均會提高，預測明年可以將該業務商業化；但有證券行認為，該項業務於未來數年仍未能為集團帶來貢獻。

歡聚時代另一重要範疇是遊戲業務，由於活躍用戶人數上升，平均每戶每月消費於首季度上升6.5％，至391元人民幣，僅略低於分析員平均預測的393元人民幣。

Piper Jaffray表示，調高歡聚時代次季度收入預測14％，至7.482億元人民幣，較之前預測的6.57億元人民幣為高，另亦將其次季度每股盈利預測，由0.48美元調高至0.51美元；至於歡聚時代的2014及2015年度每股盈利預測，則由原預期的1.94美元及2.56美元，分別調高至2.16美元及2.81美元。

德銀亦將歡聚時代的2014年度收入預測調高4.5％，至30.6億元人民幣，但將2015年度收入預測調低1％；2014年度每股盈利調低3％，2015年度每股盈利預測亦調低4％。

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