資金料續追入 贛鋒鋰業逢低收集
恒指昨升47點，收報24,906點，成交金額2009億元。港股高位牛皮，以指數計，內地與本港股市跑出的是創業板，中証2000指數也繼續穩步上揚，反映流動性、風險胃納仍很強。昨日主角是鋰電，雖然已大幅飈升，但相信資金仍會繼續追入。
港股好淡爭持，連續4日即市在20天線來回穿梭後，昨高位也未到20天線，恒指成分股升跌比例偏好，50升33跌。頭條是寧德時代(3750)旗下江西省梘下窩鋰礦將停產至少3個月，消息刺激碳酸鋰期貨漲停，鋰業股全大升，贛峰鋰業(1772)和天齊鋰業(9696)飈21%及18.2%。
停產是因為寧德未能延長該礦場的關鍵採礦許可證，究竟是出於礦場有合規、技術或安全原因，抑或是中央「反內捲」措施之一，暫時沒有答案。若是前者，數月後或一段時間後理應能復產，影響會相對短暫。若是「反內捲」而被暫停，行政介入壓制產量是政策方向，對鋰價影響會更大更持久。
鋰價飈或助部分鋰電企業轉盈
筆者傾向是前者，因為內地政策往往是「唔得做到得」，政治局會議對「反內捲」立場偏溫和，沒有以往高壓的一刀切，結果期貨價格和股價都齊齊跌水。這背後的考慮或是每個產能背後都有相對應的銀行貸款和就業，不能隨便出手，同時若減產幅度過大，上游資源價格大幅上升，一旦終端消費者接受不了，反而會令經濟更棘手。現在針對寧德時代，筆者懷疑思路是集團本身有龐大利潤，少了一個礦場當然有損失，但也相對可控，若犧牲一家企業而令其他更弱的企業翻生，倒是一箭多鵰之舉。
內地對鋰價的看法一時之間極樂觀，期貨一致漲停，市場有聲音預期會有連續3個漲停，有望挑戰10萬元人民幣關口。這應該足夠令部分鋰電企業虧轉盈，配合全球新能源車和電動車的需求仍在上升，鋰價和鋰股確實有大轉勢的可能。短線高追與否很視乎個人的風險胃納，但中長線逢低收集相信是正確的策略。
筆者早前指車股走勢分化，比亞迪(1211)和理想(2015)很弱勢，前者似進入跌浪，至今也完全反彈乏力。小鵬(9868)、吉利(0175)等其他汽車股走勢明顯較好，可博向上突破，昨也出現比較強的升勢。一方面各自銷情不錯，這可能是比亞迪銷量轉弱(年增0.6%、月減10%)，給予對手更多市場空間，小鵬推出首款增程車也刺激股價。但要留意，若鋰價回升，對整個產業鏈中線會有很大影響。
暫時毋須對車股過分憂慮
早年鋰電池佔整車成本60%，車企盈利都被電池廠賺去了。隨着鋰礦供過於求價格大跌，電池成本降至30%至40%，這也給予車企減價戰更大空間，而車價下降反過來又刺激需求。由於車企利潤率很低，一般純利率低至中單位數字，大部分更是虧損，若鋰價走高增加成本5%至10%，同又未能轉嫁與消費者，盈利能力會在第四季度開始困擾車企。但市場焦點集中在鋰價之上，對於下游的承受能力、銷量影響並不重視，暫時毋須對車股過分憂慮。
