內地版股市平準基金輪廓漸顯
在全球股市因美國濫施關稅而動盪不已之際，內地股市在系列穩市政策支持下展現較強韌性，已連續多日上漲，企穩反彈之勢漸顯。回顧本輪穩市政策，中央匯金公司(即中央匯金投資有限責任公司)入市很大程度上起到了「定海神針」作用，也讓不少觀察人士直呼內地版平準基金將至。
受美國大幅加徵關稅影響，全球股市近期接連重挫，內地股市4月7日亦遭遇「黑色星期一」。當天，上證指數跌逾7%，失守3100點關口，市場信心一度低迷。正值市場「風雨飄搖」之際，作為內地資本市場上「國家隊」的主力，中央匯金公司及時出手，於4月7日、8日連續發聲稱，已增持交易型開放式指數基金(ETF)，並將進一步加大A股配置力度。
同時，人民銀行表態稱，堅定支持中央匯金公司加大力度增持股票市場指數基金，並在必要時向中央匯金公司提供充足的再貸款支持。中央匯金公司增持後，中國誠通、中國國新等國有資本運營公司迅速跟進加倉A股，並帶動內地上市公司掀起增持回購潮，形成強大的穩市合力，有效提振市場信心。截至10日收盤，內地股市實現「三連漲」，滬指亦重返3200點之上。
類「平準基金」機制初現
本輪救市行動中，中央匯金公司有關負責人表示，該公司一直是維護資本市場穩定的重要戰略力量，是資本市場上「國家隊」，發揮着類「平準基金」作用。這是中央匯金公司首次明確類「平準基金」定位。所謂平準基金，一般是指政府通過特定的機構以法定方式建立的救市基金，主要通過在股市暴跌時買進，托底止跌，恢復市場信心，以達到穩定市場的目的。
從實踐經驗看，設立股市平準基金既符合國際慣例也行之有效，如2008年金融危機下的美國、2020年疫情衝擊下的日本和韓國等都採用平準基金救市。回顧內地股市發展歷程，關於設立平準基金的呼聲一直存在。去年9月，人民銀行行長潘功勝在回應媒體關於「創設平準基金」的提問時表示「正在研究」。同年10月，社會科學院金融所發布報告建議發行2萬億元人民幣特別國債支持設立平準基金，引發關注。內地財經界普遍認為，此次中央匯金公司首提類「平準基金」定位，標誌着內地資本市場初步構建起以中央匯金公司為核心、央行流動性支持為後盾的類「平準基金」機制，形成了「政策工具—資金渠道—市場操作」的閉環。
內地平準基金制度仍待完善
有分析亦指出，從類「平準基金」到真正的「平準基金」還有距離。其一，在職能定位上，國際通行的平準基金專司市場穩定職能，而中央匯金公司兼具國有金融資本管理職責；其二，在制度設計上，平準基金通常有一套成熟的機制安排，如明確的資金來源、透明的退出程序等，而中央匯金公司靈活性更高；其三，在資金規模上，參照國際經驗，平準基金體量通常需達到市場流通市值的2%至6%方能形成有效支撐，當前資金池深度仍有提升空間。因此內地「平準基金」的制度仍有待優化。
相信未來隨着更多理論和實踐的探索，內地股市有望摸索出一套符合國情市情的「平準基金」機制，更好助力內地資本市場行穩致遠。
文：馮其十
