中通快遞走勢落後 趁低位博反彈
恒指昨日跌64點，收報22,941點，成交金額2695億元。美國總統特朗普宣布會如期向加拿大和墨西哥加徵關稅，也會向中國再額外徵收10%關稅，加上美國PMI數據欠佳，美股受壓，但港股低開高走，在20天線前有支持。中通快遞(2057)近年業績不錯，昨日才首支陽燭，可以留意。
近期美股一個主題是滯脹，而2月份ISM製造業PMI進一步加深市場憂慮。該指數由1月的50.9降至50.3，當中新訂單指數自1月的55.1大跌6.5至48.6、4個月以來首度呈現收縮，創2020年4月(重挫15.1)以來單月最大跌點。與此同時，價格指數自1月的54.9跳升7.5至62.4、創2024年1月(上漲7.7)以來單月最大漲幅、遠高於市場預期的56.2。
然而50.3並不是一個很差的數字，相對應實質GDP年化增長約2.2%。至於價格急升，一個可能性是廠商因應關稅預期而提前加價，這其實在黃金、銅等商品出現美國與非美地區價差已有所體現。因此，PMI數據後美股一輪拋售，但很快又回復平靜，反而特朗普宣布關稅消息後急轉直下，市場一直不大相信真的加徵，真的到來便反應較大。
高盛預計關稅會推高美國核心消費價格上升0.6%，但不排除在最後一刻暫緩或煞停。就算開徵，會持續多久也是變數。對股市有影響，但是否會進入持續跌浪仍有待觀察，暫不宜太悲觀。
港股焦點應在炒落後強勢主題
中國出手反制，主要針對美國農產品加徵關稅，幅度10%或15%。港股指數表現比想像中強，低開高走收復所有失地，恒科指午後大部分時間上升。港股頂住了美股下跌和關稅衝擊，更有分析認為美股跌美國經濟數據差，對港股反而是利好。筆者沒有太強烈看法，當股市強勢，好友說什麼都有道理。
但值得留意的有幾點。首先，近日回落後低位確實有承接，但成交金額在減少中；第二，市場缺乏領袖股，每天都有強勢股和主題，但都不像此前的小米(1810)、中芯(0981)、阿里巴巴(9988)等能持續領升大市，市場抗跌更多是落後股強勢輪流炒上，而重磅股則沽壓不算大；第三，北水昨日減持。北水從不會真的相信什麼主題能持續上升，炒就炒，散場就散場。以往港股見頂回落，基本上一穿10天線便沒有然後了。今次可能不一樣，但事前都是靠估。另兩會期間多數偏淡，一來春季躁動後獲利沽壓大，二來政策憧憬多落空。現在指數是較難操作，反而焦點應放在炒落後和強勢主題。
中通快遞近3年業績持續增長
落後股可以留意一下中通。中通快遞過去3年業務量、收入和盈利都持續增長，毛利率更由2021年約24%，到2023年及2024年升至30%水平，市佔率也維持第一。當然，中國快遞市場競爭激烈，中通快遞已表明策略上會以價換量保市場份額，這對於股價是有些壓力的。但整體上中通快遞是比較穩健的股份，若撇除2022年10月、2024年初等極端市况，現價仍處於近年低位，有條件博反彈。
