市場現破淨股炒風 料難持續
港股上周下挫後昨天溫和反彈，但成交未能配合。市場出現破淨股炒風，但相信難以持續。滬深300昨早一度重上4000點，最多升1.6%，之後從高位反覆回落，收跌0.5%。恒指跟隨A股先升後回，但相對堅挺。恒指早段在19,470點找到支持急彈，一度漲354點至19,781點回軟，收報19,576點，升0.8%；大市全日成交額僅1411億元，低於20天平均近兩成。
港股大市普遍回升，但整體動力不強。《明報》港股數據庫追蹤股份有六成半上升，當中只有近一成半升逾3%。個別傳統行業表現偏強，數據庫涵蓋的30個行業，基建及建材升逾3%領漲，其次航空及相關升2.3%、能源及相關升1.8%、中資金融升1.7%、航運物流升1.5%。另一邊廂，博彩及消閒、醫療保健跌約1.5%，其他跌不足1%。
中證監上周發出上市公司市值管理監管指引，特別要求主要指數成分公司制定市值管理制度，及長期破淨(股價低於每股淨資產值，或市淨率低於1)的公司制定估值提升計劃，對未有披露相關計劃的公司將採取責令改正等措施。就滬深300成分股而言，目前主要是內銀、內房、建築基建、鋼鐵水泥、汽車等行業公司破淨，市值管理新規引起市場期待相關公司將採取更積極管理以提升估值，相關A股以至本港上市股份受到追捧。
破淨多受基本因素影響 炒估值提升要小心
炒破淨股提升估值的概念要小心，因此公司破淨很多受到基本因素影響，不是輕易可以改變。首先，許多行業難以用市淨率衡量公司估值是否合理，市淨率低只可能反映公司資產豐厚，有禾稈冚珍珠味道，但投資市場更關注是資產可以創造的收益，即股本回報率(ROE)。值得注意的是，近年來許多公司轉向輕資產經營模式，更專注於通過技術、服務等增值方式追求更高利潤，看寧德(深：300750)、中芯(滬：688981)、比亞迪(深：002594)等市淨率達約5倍。
新規亦提到上市公司聚焦主業，提升經營效率和盈利能力，可以因應情况採取併購重組、股權激勵、現金分紅、股份回購等方式促進投資價值。公司進行併購重組或股權激勵，最終視乎能否提升業績，這也要視乎行業經營環境。對於股價，公司最直接可能更積極進行分紅及回購，這亦回到中證監前主席易會滿在2022年提出的「中國特色估值體系」(中特估)。
資金或重投中特估 中移動吸引
「中特估」曾經在投資市場掀起熱潮，特別是低估值、高分紅的央企國企成為焦點。今年首8個月，反映央企表現的恒生中國央企指數(央指)的表現明顯跑贏恒指及恒生科技指數(科指)，但隨着美國開始減息，資金轉向追逐風險回報，高息股及中特估概念股受壓，恒科指則低位大幅回升，到近期央指領先科指及恒指已大幅收窄。港股熱情降溫，加上明年美國可能放緩減息步伐，資金可能重新投向中特估。日前提到的中移動(0941)，業務較少受外圍影響，股價守於68.5元，就比破淨股吸引。
