騰訊料區間上落 候低收集
恒指昨日跌23點，收報19,823點，成交金額1846億元。港股先低後高，既未能快速收復20,000點大關，但低位也有些承接，主要還是A股較強，在人民幣受壓下仍然向好。騰訊(0700)純利勝預期，昨日績前低開後回穩，現時估值不貴，但純利率已回復正常水平，若收入增速僅單位數字，明年增長會大幅放緩。
美股上周高升後本周出現震盪，高升的特斯拉(Tesla)(美：TSLA)、加密貨幣概念股等都有較大跌幅，原因眾多，如債息上升，10年息升至4.4厘以上，開始有聲音看至更高水平，甚至挑戰5厘關口，為整體美股帶來壓力。同時比特幣在90,000美元關口好淡爭持，相關概念股自然會有波動。美股三大指數雖然新高，但上周升幅其實就4%、5%左右，不算太大，但高升股卻動輒達到30%至50%以上，出現獲利回吐是很正常的。急升後反覆震走部分短炒者，後市升勢會更加健康。
當然，若未能受惠上周至今升浪，現在才入市買高升股會較高難度，在於當前處於急升後的震盪期，很易上衝下洗。以羅素2000為例，11月初才2200點，近期升至2450點，幅度達10%，在這背景下，周二晚回調2%也只是很少幅度，但高位入市的話，買入便立即輸2%，且還是處於高位時入市，心理壓力會頗大，擔心是否已經見頂回落。這也是筆者覺得寧願轉戰一些未高升的股份，如昨日推介的ZS、MDB等，前者周二晚升了4.7%，稍為向上突破，後者仍在臨界點爭持中。
比特幣注意淡友引發止蝕 再收集拉升
至於比特幣，初步看90,000美元成超短線阻力，86,000美元有支持，年底前見10萬美元以上似乎已成了市場共識，但市場共識往往是較為危險的。暫時設局是高位整固後再上，但有機會形成明確區間後，淡友刻意打穿支持位引發止蝕，之後才低位收集再逐步拉升，這也是經常在加密貨幣市場發生的。
港股發展沒有如想像中差，但技術走勢仍然偏弱。市場突然炒作6G概念，這似乎也是中興(0763)A股突然漲停的原因，而昨日則炒作聯通(0762)，然後又突然變成了炒作「中字頭」，成了A股昨日的炒作主線。港股是科技股較好，快手(1024)、小米(1810)逆市向好支撐大市，而本周公布第三季業績的騰訊和阿里(9988)都靠穩。
騰訊業績理想，純利升47%至532.3億元(人民幣，下同)，經調整純利則為598.13億元，也高於預期10%，相當強勁。不過，收入增長較慢僅升8%，當中遊戲表現較好，本土及海外收入分別升14%和9%，廣告升17%，但金融科技僅升2%，集團歸因於基數效應和消費疲弱。
騰訊績優後急升不宜高追
騰訊這兩年情况是收入增長緩慢，但盈利能力逐漸回復至以往高水平，在中央打壓互聯網平台前，純利率可達到30%至40%，之後出現收入放緩、盈利能力大跌、估值也收縮的多重壓力，股價也崩潰式回落。整頓已告一段落，但中國經濟也大不如前，騰訊收入高增長已成過去，但今年盈利能力逐漸回升至以往水平，帶動盈利增長。問題是，若收入增長就是單位數字，盈利能力又已大致正常化了，明年純利增長便會大幅放緩。
當然，這也充分反映在預測市盈率20多倍之上。騰訊每年利潤幾乎都用於回購和派息之上，股東是可以充分享受到約5厘的盈利收益率。假設中長線有5%至8%增長，現價是有一定吸引力，合理發展是區間上落，隨時間過去很緩慢地逐漸上移。若績優後急升不宜高追，總有機會低位收集。
