補貼利好漸現 雅迪趁回調吸
恒指昨日跌297點，收報17,691點，成交金額1128億元。內地與本港股市上周傳出下調存量房貸利率而炒起，一來該傳聞也談不上是重大利好，二來8月PMI低於預期且回到收縮區，內地與本港股市周一又急回，將升幅全數蒸發。
上周五彭博報道，中國將允許存量房貸進行轉按，變相下調存量房貸利率，以節省民眾還款支出以振興內需。報道指存量房貸約38萬億元人民幣，舊有按揭利率一般達到4厘以上，遠高於新做首套房按揭利率介乎2.9厘至3.2厘。假設全數降至新做利率水平，約減息1厘，每年節省約3800億元人民幣。這相對於47萬億元人民幣的社會消費品零售總額不足1%，作用有限，同時銀行又肯定會下調各期限定存利率來穩息差，民眾受惠也會打折；對於銀行則是致命一擊。股市上周五呈內房、內需股齊起飛，銀行股急挫，昨日齊下挫，但銀行股跌幅相對較少。
內銀主題為避險 急挫後料有資金低吸
其實內銀股中期業績一般，完全無法支撐創新高的升浪，但內銀的投資主題其實是避險，與基本因素關係不大，資金只是要避開其他板塊下跌而買入內銀股，逐漸演變成抱團持有的避險股。上周五急挫後估計有資金低吸。
騰訊美團等20天線或以下可收集
港股8月份由低位回升不少，以地產股、房託、公用等股份來看，筆者相信已大致反映了美國首次減息的利好。由於基本因素有問題，例如樓市供過於求、人口減少、消費持續下降等，借減息憧憬炒起後，在議息會議前反而有獲利沽壓。資金會等待鮑威爾的表態，究竟是持續減息周期的起點，抑或只是預防減息而往後路徑未明。若是前者仍有再炒上的條件，後者的話則港股可能會再試17,000點關口。一旦有較大幅度調整，騰訊(0700)、美團(3690)等相對穩定的大價股可於20天線或以下收集。
商務部等5部門聯合出台《推動電動自行車以舊換新實施方案》，推動開展電動自行車以舊換新工作。實施方案提出將老舊鋰電池電動自行車換購成鉛酸電池自行車的消費者，會適當加大補貼力度。消息刺激雅迪(1585)一度升6.5%，但在充滿內幕交易的內地與本港股市，補貼消息肯定已被部分人士提前得知，股價最終衝高回落。
雅迪博未來數月銷量增長帶動股價
雅迪主要產銷電動自行車，近年業績表現不錯，股價也相對偏穩偏強，但今年也無可避免出現倒退。上半年收入和純利分別跌15.4%和13%，但以中國內需幾乎崩潰下，表現算是不錯。始終電動自行車是「搵食車」，外賣、送貨的需求龐大，銷量會相對穩定。期內毛利率反而擴闊了1.1個百分點至18%，主要是產品、電池升級而獲得溢價。
雖然補貼消息迎來春江鴨的獲利沽盤，短線氣氛轉差，但假如股價進一步回落，可以趁低吸納，博未來數月銷量增長帶動股價再上。電動自行車某程度上有剛性需求，但面對外賣騎手氾濫、網約車司機多過乘客等現象，部分更換需求難免會延遲。若補貼力度足夠，這部分需求會在年底前逐步釋放，會帶來實質利好。另外，雅迪90%收入來自內地，近年積極加大出口比重，明年越南廠房投產，也可消除外界或擔心歐美加徵關稅的擔憂。綜合來看，雅迪值得持續跟進。
