憂通脹預期威脅加劇
全球央行加息絕不手軟

【明報專訊】全球央行都感到驚恐，就像一群斑馬發現獅子一樣。全球央行現在恐懼的是通脹和通脹預期。這兩項目前較數周前的威脅更為嚴重，尤其是後者。

關於通貨膨脹的問題是，它很大程度上取決於我們的預期。如果加拿大人認為通脹將上升，就如同上月那樣，他們會擔心這將成為一種趨勢。因此他們採取通脹行動如在價格上漲前盡快購買更多的貨物並要求更高的工資。

人們同時也被公司訓練成接受物價上漲。這是通脹的推手且很難予以量化。企業已成為專家，令我們相信每年物價漲個10%是正常的。

這是一個很難打破的循環，但加拿大央行(圖)及其全球同行別無選擇，只能消除這些心態。而他們唯一能做的是積極加息，且絕不手軟。

過去數月來，全球決策者都出乎意料的加息，如英國、澳洲、挪威和新西蘭等。當然加拿大亦不例外。這些國家都發現核心通脹率較預期更難馴服。

這對浮動利率按揭擁有者而言是憂慮的來源。家庭現在正以驚懼的心情看著按揭付款不斷增加。金融市場目前假定今年內加國央行還會再升息兩次，使指標性的優惠利率升至7.45%數十年來的高點。過去幾個月，人們還以為通脹已受控制，利率不至於再漲。

未來60天將會是此次加息周期最重要的節點。因為決策者預期在加息這麼多次後，經濟應該已經放緩。如果經濟未放緩，央行可能會進一步抑制通脹。

利率痛苦的緩解將在很大程度上取決於四個方面的發展：失業率升高，GDP放緩，核心通脹率下降，房價下降。

即使出現上述的四種發展，勿期望央行會立刻降息。央行總會等到最後一刻，確定通脹火焰已被澆熄後才會降息。一月份央行暫停加息後房價回升，令通脹再起。因此，央行不會再犯同樣的錯誤。