估歐日央行縮表不容易

[2023.01.03] 發表

去年為減低高企的通脹,聯儲局在去年6月已率先縮表,而歐央行亦預告今年3月起平均每月縮表150億歐元(約1249億港元)。去年保持寬鬆政策的日本央行,也在上月意外地將10年期債息控制上限,調高0.25厘至0.5厘,似為收緊貨幣政策鋪路。研究機構Yardeni Research指出,過去標普500指數走勢,與3大央行的資產負債表增減的速度大致相符。

或只有儲局主力縮表

安柏環球金融首席投資總監雷志海認為,日本央行難以縮表,因為它持有已發行的日本國債超過一半,放寬國債利率上限後,匯債市場反應相當大,料在試水溫後難再進一步緊縮。他亦認為歐洲央行縮表並不容易,會為財政紀律較差的南歐國家帶來壓力。若今年只有聯儲局主力縮表,他認為對股市流動性的影響不致太大。

受加息影響,去年美國長期國債價格急跌,美國20年期以上債券ETF(美:TLT)下跌三成,對於現是否低吸時機,雷志海指聯儲局持有21%美國國債,今年繼續沽債會對債價有壓力,而且9月以來聯儲局每月平均縮表只687億美元,低於上限的950億美元,預期今年會加速縮表,加上聯儲局不會在短期內掉頭減息,認為美國國債現時不吸引。相對而言他較看好企業債,而內地債券亦因內房企業開始穩定而有反彈空間。

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