債券孳息率飈至10年來最高位 股市反轉夏季漲勢屢創新低點
【明報專訊】在股市上下瘋狂擺盪的一年中，第三季表現的更不尋常。在美聯儲局繼續收緊銀根抗擊通脹的同時，債券孳息率飈升至10多年來最高水平，股市也反轉夏季漲勢，屢創新低點。
標普500指數本年以來已下跌近25%，而10年期國庫債券孳息率最近飈至2008年以來最高水平。債券孳息率與價格反向而行。
在美國以外地區，美元強勁升值導致全球貨幣大幅貶值，迫使日本政府多年來首次干預外匯市場，捍衛日圓。英國政府債券價格暴跌，迫使英倫銀行暫時購買英政府長期債券。
許多投資者目前都在膽戰心驚的觀察今後的三個月，押注美國股市拋售潮仍會繼續，直至有迹象顯示聯儲局放鬆對通脹的抗擊。
不過，美國股市通常在一年中的最後三個月都會上揚，引發股市可能已經觸底的期望。
過去，逢低吸納曾為投資者帶來可觀收益，但今年例外。標普500指數今年以來曾反彈6%四次或更多，但每次反彈後又再創新低。
標普500指數第三季曾反彈近14%，但9月份卻又回落至兩年來低點。雖然華爾街銀行預期此一指標性指數今年結束時會跌至目前水平以下，但逢低吸納的前景仍不明朗。此外，目前的熊市才持續了269天，高峰至谷底的跌幅約25%，與過去的熊市相比相對較短且跌幅亦較淺。根據Yardeni Research，自1950年以來，熊市平均持續了391天，高峰至谷底的跌幅達35.6%。
雖然股市相當波動，但債券市場的波動相較更大。ICE BofAML美國債券市場期權波動率估計指數飈升至2020年3月以來的最高水平，因為ICE BofA美國國債指數有望創下有紀錄以來的最大年度跌幅。相較之下，市場恐慌指數(VIX)未能達到3月份的峰值。一些投資人相信，股市會繼續波動直到債券市場穩定時為止。
Tallbacken Capital Advisors行政總裁波夫斯(Michael Purves)表示：「我認為一旦債市混亂過去，我們就會進入一個更可交易的底部(股票)。」美元第三季相較於一籃子貨幣升值了約7%，並處於2002年5月以來最高水平。強勁的美元逼使日本央行進場干預，捍衛日圓。與此同時，強勁美元亦為美國公司盈利帶來逆風。
Cresset Capital首席投資官艾伯林(Jack Ablin)表示：「市場冒險者正在努力應對美元持續走強和利率大幅上升的雙重威脅。」
公司第三季盈利可能會為股市帶來另一個障礙，公司盈利將會受到美元升值和供應鏈問題的不利影響。Refinitiv IBES的數據顯示，分析師對第三季度公司盈利增長的看法變得更加悲觀，普遍從8月初7.2%的預期降至4.6%。
不過歷史有可能為焦慮的股市投資者帶來一些希望。根據Stock Trader's Almanac的數據，從歷史上看，第四季度是美國主要股指回報率最高的時期，標普500指數自1949年以來平均上漲4.2%。
