經濟放緩陰影籠罩
聯儲加息價值股受壓
【明報專訊】經濟可能放緩的陰影正籠罩着今年以來表現優於標普500指數的價值股。
過去10年來，價值股的表現一直不如受科技股推升的標普500指數。今年當聯儲局開始升息以來，增長股受到不成比例的傷害。羅素1000價值指數(Russell 1000 value index)今年以來已下跌約13%，而羅素1000增長指數(Russell 1000 growth index)則下跌了約26%。
本月，對聯儲局積極升息可能會導致經濟衰退的擔憂使得價值股受壓。羅素1000價值指數7月份只增長0.7%，而增長指數則增長3.4%。Horizon投資服務行政總裁卡爾森(Chuck Carlson)表示：「如果你認為我們已陷入衰退，這不見得對價值股有利。」
向增長股轉移的新現象是投資者在面臨美國經濟可能衰退的情形下如何調整投資組合的一個例子。美國銀行全球研究部上周四將標普500指數年終值從原先的4,500點下修至3,600點。美銀亦預測美國經濟會出現衰退。
標普500指數上周五以3,863.16點收市，今年以來已下跌18.95%。本周，公司盈利報告大量出爐，投資者對通脹如何影響公司盈利將會有更佳的了解。今年大部分時間，價值股一直受益於大市的走向。佔羅素1000指數7%的能源股今年上半年因油價上漲及供應鏈因俄烏戰爭惡化而飈升。
但能源股和原油價格，及其他大宗商品價格近幾周來因經濟衰退會影響需求的憂慮而大跌。
經濟衰退亦會影響到銀行股。經濟衰退會令銀行貸款增長放緩，信貸損失增加。金融股在羅素1000價值指數中的比重為19%。
不過，花旗集團(Citigroup)第二季盈利超過預期上周五推高了銀行股，標普500銀行指數上升了5.76%。與此同時，科技和其他增長型公司也往往擁有周期性較小的業務，更有可能經受得住廣泛的經濟放緩。
NFJ投資集團投資組合經理麥金尼(Burns McKinney)表示：「當增長股稀缺時，人們需為投資增長股付較高的代價。」
摩根大通(JPMorgan)分析師表示，他們相信增長股在今年被大量拋售後現在有一個「技術性的機會」可以收復失地。
價值股支持者列舉了許多理由讓這種投資風格繼續運行。根據 Refinitiv Datastream 的數據，從歷史上看，增長股的價格仍然高於價值股，羅素1000增長股指數的交易價格比價值股高出65%，而過去20年的溢價為35%。
與此同時，瑞信(Credit Suisse)估計，價值公司今年的每股收益預計將增長 15.6%，是增長型公司的兩倍多。
瑞銀(UBS)全球財富管理上周四的數據顯示，當通脹率高於3% 時，價值型股票的表現往往優於增長型股票，而6月份美國消費者物價指數年增率達9.1%。
Columbia Threadneedle北美資產配置主管庫丁(Josh Kutin)相信，明年可能發生的美國經濟衰退將會是一次溫和的衰退，如果經濟增長回升，經濟敏感的價值股表現會跑贏大市。
