公用股好表現

科技股給人的印象是增長和潛質厲害的時代產品，公用股給人的印象是落後緩慢的保守工具。但股市投資不在乎新與舊，摩登或者傳統，重要的是什麼股票在什麼時候上升什麼時候下跌。加拿大資訊科技股指數今年截至4月10日下跌39.13%，52周回報32.98%。公用股指數今年截至4月10日上升7.18%，52周回報上升10.31%。資訊科技股公用股相對表現(圖一)誰優誰劣顯然易見。

公用股市盈率34.7倍，股票息率3.46%；科技股市盈率79.49倍，股票息率0.21%。公用股的股息明顯比科技股吸引，但在環球息率正在向上之際，3.46%也不是什麼很吸引的數字。市盈率當然是科技股偏高，但是公用股的市盈率也不便宜。

不過，公用股之所以表現優於科技股不難解釋。一方面科技股正處於市盈率收縮期，投資者拋售增長股科技股，資金轉向需要尋找出路。公用股向來是防衛性界別，當市場擔心環球央行加息，打壓經濟，經濟最終會出現衰退，那個時候防衛性和盈利穩定的公用股反而更有吸引。烏克蘭戰爭雖然對西方國家經濟影響有限，但是總帶來一些避險心態，也是有利公用股。

此外有一點比較有趣的問題需要解釋。公用股通常給人的印象是等於定息工具，因為息率穩定或者偏高，那麼政策利率上升債券下跌，公用股不是應該下跌的嗎?其實事實正好相反，大家只要看看從1990年至今的多個利率上升周期(圖中6個方格)(圖二)，6個方格之中只有1998至2000年利率上升時候，公用股是明顯下跌的；在2012至2013時，利率上升，公用股初段仍然企穩，之後跌幅也不大。在1993至94，2005至2007，2015至2017和2020至2022年這幾段時間，利率上升的同時，公用股也是上升的。因此事實告訴我們，利率上升不是公用股的敵人。