加拿大加息預期
[2022.02.28] 發表
環球市場都關注美國聯儲局何時加息。加拿大方面，市場現在已經折現全年加息接近7次，一年後的預期息率是1.839%。一月時候，本來市場已經預期加拿大央行會加息，但加拿大央行放了市場飛機。現在市場普遍預期央行會在3月加息，然後跟着在4月再加。收縮資產負債表可能會在5月開始，不過最近央行副行長的說法使到收縮資產負債表的時間可能提早。
現時加拿大銀行承兌期貨的引伸利率會在2024年3月見頂(意思就是今次加拿大加息周期會由今年開始延續兩年)。市場估計終點利率介乎2.25%至於2.5%之間(圖一)，然後下降；現在市場折現2年後的加拿大政策利率是2.33%(圖二)。有趣的是，3年後的折現的政策利率是2.16%，即是說加拿大會在2025年減息。
加拿大中央銀行減息幅度究竟會否一如市場折現的7次那麼多，當然要視乎加拿大通脹及美國加息的情況。加拿大1月份消費物價指數上升至5.1%，首次高於加拿大央行的1至3%彈性幅度。彭博經濟預期加拿大通脹會在2月份見頂達到5.5%，第一季平均通脹5.3%，第二季4.8%，第三季4.1%，全年3%。
別一個要留意的發展是加拿大央行如何處理收縮資產負債表，現時加拿大中央銀行持有的債券數目佔總額42.6%，如果加拿大央行停止買入所有二手及透過拍賣買入的一手債券，到了2024年3月，加拿大中央銀行可以將所持有的債券比率下降至24.8%，持貨金額由4280億加元下降至2750億加元。
如果中央銀行保留一手市場的佔有率，加拿大央行的債券持有比率會由42.6%下降至27.6%，持貨金額3,060億加元。加拿大央行如何處理收縮資產負債表會影響債券供求，進而影響債券息率及銀根收緊度。不過，相信加拿大央行仍會採取利率作為主要政策工具，而不會積極利用資產負債表來調節經濟。
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