明年加息5次

加拿大11月份就業數字增長153,700份，非常強勁，高於預期4倍。道明證券策略相信11月份就業報告是一個改變遊戲的數字，實質增加明年第一季加息的風險。10月時候，加拿大央行提出的加息時間表將第一次可能加息時間加快至明年第二季或者第三季，或者是當因為疫情引發的過剩產能被吸收之後。道明指出就業報告顯示失業率將會在一月份完全復蘇，而且薪金增長趨勢(兩年之間上升5.2%)也會造成加拿大央行的一些憂慮。加拿大10月份通脹4.7%，是8年高位，高於加拿大央行的目標範圍1至3%。11月份工時上升0.7%也反映勞工短缺，所以工人需要加時工作。

在12月8日加拿大中央銀行會議，央行公布亦提到經濟仍然存在過剩產能，和需要繼續可觀的金融政策支持，直至產能使用量被吸收，達到2%通脹目標──央行估計是在2022年中會達到。所以問題不是央行會不會加息，而是什麼時候開始加息，和在2022年加息多少次。

現時加拿大政策利率站在0.25%，市場掉期反映1年之後的息率是1.5456%(圖一)，表示加拿大中央銀行由現在至2022將加息5次。前美林策略師David Rosenberg認為市場現在過分折現加拿大中央銀行加息幅度。市場現時折現加拿大中央銀行在2022年加息5次，加息幅度高於現時市場預期的美國聯儲局加息幅度。但Rosenberg指出交易員過度低估高利率會可以很快打壓增長，加拿大一年加息5次是絕對的荒謬，他甚至不相信聯儲局明年會加息3次。重要的是現時沒有證據美國及加拿大出現薪金推動的通脹。

所以加拿大中央銀行會想加息，但並不是加拿大市場現在折現的那樣幅度。加拿大債券利率曲線出現扯平(圖二)，短期息率升幅大於長期息率，正正反映市場估計加息之後(短期利率上升)，經濟會放慢，所以長期利率會下降。加拿大家庭債務龐大，所以不需要加息很多便會壓抑增長。

Desjardins也相信加拿大中央銀行沒有美國聯儲局面對的困境。加拿大通脹高，但比美國低，薪金增長較慢，而且還存在生產缺口及不利的貿易帳。同時間，加拿大很容易受美國影響，一旦一些利率事件發生，對利率敏感的加拿大經濟會很快受影響，也會迫使加拿大中央銀行放慢加息幅度。