加美股比較

今年5月標指橫行，以幅度計是近年以來最窄(無論上落)。在5月最後一個星期，標普500連續5天的波幅低於前一天、最近一次這樣的現象要追溯至2016年。結果就是標普50點子之內上落。市場一個憂慮是經濟增長，通脹上升，中央銀行收回寬鬆，債息上升，股票估值下降，最後股價下跌。這是典型的經濟見底，盈利見頂，股市見頂論調。高盛調低美國經濟增長1百分點至9.5%，幅度不大但亦會使人憂慮這是否一個開始。

但是根據滿地可銀行研究，自從1950年，盈利增長見頂之後一年，股市平均上升7.2%。即使分析員盈利預測見頂，股市仍然在之後上升6.1%。3月以來，分析員持續調高下半年盈利預測。盈利預測是否見頂還是未知之數，但即使見頂也不用擔心，因為自從1990年以來，盈利增長見頂之後，標普500在之後3個月及6個月下跌的只有2次。

美股前景如何不知，加拿大股市最近則是強勢畢呈。多倫多綜合指數今年屢創新高，全年截至6月5日上升14.89%，52個星期升幅26.33%。相比之下，標普500全年上升12.61%，52個星期升幅32.44%。稍加比較便看到美股中期表現優於加股，但是今年截至6月5日的表現卻是加拿大股市佔先(圖一)。

加拿大股市之所以表現突出，主要因為指數比重問題。加拿大多倫多綜合指數比重最大的界別是財務股26.53%，然後是能源股13.04%、原材料股12.67%、工業股11.58%、資訊科技股9.43%。美國方面，資訊科技股是最大比重，佔26.38%。財務股佔11.99%，能源股只佔2.95%，原材料股佔2.82%，少得可憐。但最近財務，能源股是市場動力所在，加拿大財務股、能源股截至6月5日分別上升21.77%、33.07%。加拿大資訊科技股只是上升3.66%。加拿大財務股能源股表現拋離美國資訊科技股(圖二)。加拿大股市佔了比重的有利條件，因此能夠在最近表現優於美國。