富蘭克林鄧普頓Stephen Dover：
股市仍值博 吼低債務市場
富蘭克林鄧普頓發布全球經濟展望，公司執行副總裁Stephen H. Dover表示，在疫苗陸續接種及低利率環境等多項利好條件下，風險資產包括股票將會繼續看高一線。另外，公司尤其看好亞洲新興市場前景，主要是由於亞洲新興市場(中國除外)的債務一直處於低水平，加上美元持續弱勢及歐盟《綠色政綱》推進下，都對相關市場具利好作用。
自去年第一季新冠病毒疫情爆發後，環球股市隨即急挫，不過在多國嚴厲的封城措施以及財政刺激政策下，多國經濟已逐漸向上，而股市亦在疫苗即將面世後急速?升。根據近日數據顯示，標普500指數市盈率高達41倍，過去半年升近16%。在企業負債比率高企下，投資者都對企業前景產生憂慮。不過Stephen表示仍看好環球股市走勢，企業對今年盈利預測普遍樂觀。若以2019年盈利作為基數比較，美國企業料盈利將由去年2%跌幅，改善至今年11%的升幅(相對2019年，下同)；英國由跌7%改善至升28%；新興市場(中國除外)由16%跌幅，改善至16%升幅；中國由2%跌幅，改善至12%升幅。以上數據都反映公司對今年市場前景相當樂觀。
多項因素帶動 支持股市領跑
至於箇中原因，主要是由於市民生活正常化、低利率環境及長期財政刺激政策、美元持續弱勢使部分市場變得更具價值。因此，未來股市會持續領跑，而且美股以外會有更多投資機會，尤其是一些早在疫情下迅速復蘇的市場。疫苗經已面世一段時間，儘管美國及部分國家近期接種情?緩慢，惟Stephen預期未來數月接種率會大大提高，他相信一旦疫情完結，企業盈利回復正常，環球經濟將會全面復蘇。
寬鬆政策下 三成資金流入股市
過去全球央行的財政刺激及貨幣政策都支持了經濟及股市，如美國聯儲局上月會議表明，將會維持每月1200億美元的資產購買計劃；歐洲央行購債計劃(PEPP)總規模，亦由6000億歐元上升至1.35萬億歐元，兩大央行亦表明，短期內不會加息直至經濟有所好轉，可見央行維持經濟穩定決心，政策亦大大提高市場流動性。
Stephen又引述研究指，寬鬆政策下有70%資金流入消費行業，並支撐國家經濟，其餘的30%則流入股票市場。是次新冠病毒疫情下，環球央行推出史無前例的財政刺激政策，幾乎是2008年金融風暴的3倍(見圖)，故此股市在疫情下仍大幅增長是有?可尋。
至於選股方面，他表示宜選在2020年及今年盈利收入不俗的企業，反映這些企業在經濟周期下行時仍有能力屹立不倒，相信疫情過後，這類企業走勢仍會優於大市。不過，若部分企業在盈利及股息已長時間折讓，投資者則要格外小心，預期疫情過後亦未必會有上升趨勢。在過去一年，他亦留意到公司在增加其資產負債比率，如在美國有許多企業以借來的資金投入回購股份；亦看到許多中國企業債務上升。相反，亞洲新興市場(中國除外)一直以來都維持於低債務環境，在此優勢下，他預期2021年整體亞洲新興市場整體經濟會按年升8.5%，高於歐洲的5.2%、美國的3.1%及日本的2.3%。他預期，未來美元會持續弱勢，加上有限度的新股上市，都會利好美股以外的市場。
另一個要留意的是歐盟《綠色政綱》，政綱目標包括有零污染並締造無毒環境、加速可持續及智能出行、提供安全的潔淨能源、道路保存及還原等，這些政策都有利歐洲經濟趨向穩定，從而利好股市。
(明報記者 黃清瑤)
