美債券孳息率再現倒掛
10年期息率低於2年期

【明報專訊】孳息率急轉直下似乎是無法扭轉的事實。美國債券孳息率上周五再次出現倒掛。10年期債券孳息率低於2年期。孳息率倒掛被視為經濟衰退的前兆，而又正值美中貿易戰升級之際。

股市也因美中貿易戰升級而大跌。道指上周五暴跌600多點。在股市收盤後，特朗普總統又宣布他會對大部分中國進口貨再提高關稅。

聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)上周五在懷俄明州Jackson Hole舉行的全球央行行長年度會議上也表示，聯儲局的貨幣政策在貿易戰中並沒有一本「規則手冊」可供遵循，聯儲局會採取「適當行動」維持經濟擴張。

美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)美國利率策略部主管卡巴納(Mark Cabana)表示，鮑威爾的談話並未能阻止債券孳息率下滑。他表示：「經濟成長及通脹率確實有下行的風險，而鮑威爾顯然未能阻止此一可能發生的趨勢。」卡巴納並預測，債券孳息率倒掛可能會再繼續一段時間。

卡巴納表示，美銀美林已斷言10年期國庫債券孳息率會降至1.25%，上周五此一債券孳息率尚在1.5%以上。低利率固然能夠刺激經濟活動，但卡巴納擔心這次利率下降的原因卻不是如此。

卡巴納表示，這次利率下降的主要原因可能是因為對長期經濟及通脹成長不看好，而聯儲局為了刺激經濟活動，又須不停地繼續降息。卡巴納說：「因此，我們認為這波的利率下降理由不見得是好理由。」

卡巴納指出，德國經濟成長已亮紅燈，中國經濟成長前景亦不看好，加上香港的抗議示威，英國硬脫歐等因素，經濟下滑的外在風險正在增加中。

卡巴納表示：「我們尚未斷言經濟衰退一定會來到，但風險確實在增加中。我們認為經濟有可能放緩，但尚不至於到達萎縮的地步。我們也認為消費者及工作市場應有足夠的彈性避免經濟衰退，但風險確實也在升高中。」

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