美債收益率平坦化

[2018.10.08] 發表

【明報專訊】東驥基金管理董事總經理龐寶林表示﹐美國聯儲局如期在前周加息25個基點(1厘等於100個基點)後,聯邦基金目標利率區間上調至2厘至2.25厘,創2008年以來的最高水平,美債收益率也處於上行軌道,10年期美債收益率維持3厘以上高位,一度超越3.2厘,但市場已未如上次收益率突破3厘之時恐慌。

聯儲局此輪加息周期已累計8次,雖然美國長債息口數次突破3厘惹市場關注,但短債息口也在悄悄上升。聯邦基金利率上限階梯型穩步上升,10年期收益率基本隨之上升,但間中美國大選及特朗普政策等亦多次令長債息口偏離平均水平,兩年期及10年期美債的長短息差則在美國大選迅速擴大至峰值後,過去兩年不斷明顯收窄,美債收益率曲線更加平坦化。

美通脹或受外圍因素拖累

除了9月加息以來,12月再加息一次幾乎也是板上釘釘,除非美國中期選舉及貿易戰等政治因素令美國經濟迅速惡化,否則預料今年共加息4次。另外﹐聯儲局亦上調了美國今明兩年的經濟增長預期,但世界貿易組織(WTO)卻從宏觀角度下調了全球增長預期。雖然聯儲局現時的預計顯示2019年料加息3次,但由於外圍充滿不確定因素及有可能發生黑天鵝事件,通脹及就業很可能受之影響,包括龐寶林較早前分析加稅轉嫁至消費者的效果,也會降低消費力。

印度盧布大貶 政府短債料波動

龐寶林指出﹐早前有傳國際貨幣基金組織(IMF)或加大對阿根廷援助貸款額度,由之前6月的500億美元,增至571億美元,料可滿足阿根廷2020年或之前到期的債務償還需求。但阿根廷央行行長日前曾在這關鍵時刻提出辭職,引發市場憂慮。另印度金融公司IL&FS面臨違約,有機會威脅整個印度金融市場,佔印度股指比例非常大的金融及保險股等重挫,印度盧布也進一步下滑,今年已累跌12%,投資者亦警惕短期印度政府債券及大量公司債券的波動。

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