海嘯兩大問題未解決

[2018.09.11] 發表

【明報專訊】金管局前總裁任志剛認為金融海嘯發生10年後，國際金融市場仍有兩大問題未解決。其一是導致投資銀行爆煲的金融文化，10年來未有根本改變；二是金融全球化的趨勢，令一些擁抱全球化、但又在財政及金融方面沒紀律的經濟體，成為危機的源頭，例如土耳其問題便有機會傳導至歐洲。

只顧利益金融文化故態復萌

任志剛在訪問時回憶，雷曼爆煲之前幾個月，另一間投行貝爾斯登爆煲，美國政府仍安排摩根大通拯救貝爾斯登。到9月，雷曼、AIG及美林3家巨型金融機構同時出事，「大家怎會想到美國政府會用3種不同手段去處理」。結果是政府注資救AIG、美國銀行接管美林，雷曼就讓其倒閉(見表)。

其後美國監管當局為了救亡，向銀行提供大量平價資金。「防火工作當然重要，但大家亦要了解危機的源頭。」任志剛認為源頭在於投資銀行只顧自己這種金融文化：「投資銀行及相關中介機構，故態復萌，有機會令金融體系又面臨系統風險，儘管第二次危機，源頭未必是次按。」他指出，政治上甚具影響力的華爾街投行仍是在自我服務，賺個盆滿缽滿，決定資金往哪裏去，而非顧及大眾利益，要監管根本不易。在這個文化影響下，投資者回報低的同時，集資者成本又高。由2007至2008年金融危機發生至今，以他所見，圍繞投行金融文化的根本問題，至今仍未解決，美國總統特朗普曾作嘗試，但不見得有太大幫助。由於現存監管制度存在問題，他認為，要各國監管機構合作，才有機會扭轉。

全球化推進易火燒連環船

任志剛又指出，隨?全球化的推進，當一個經濟體出事，即使在貿易渠道未影響其貿易伙伴，也有其他渠道將問題擴大。他以歐洲銀行借貸予土耳其為例，土耳其若出現資不抵債，便有可能傳導問題至歐洲，危及全球金融穩定。他說：「新興市場為了改革及開放金融體系，推動集資及投資渠道多元化，這確對經濟有利，但是金融全球化，亦會對這些新興市場帶來重大挑戰。」就如1997、98年亞洲金融風暴期間，新興亞洲國家太依賴外資，只要資金突然抽走，觸發貨幣貶值，新興國家便無法償還外債。

早前美國國會通過放寬金融海嘯以後一直嚴格規管銀行業的Dodd Frank Act，令數千家中小銀行毋須面對條例帶來的監管。任志剛說不反對適當地放寬，特別是商業銀行未必需要用監管投行的尺度去監管，但投資銀行一樣是持牌機構，投行的高層不能因為「有牌就獲得優待」，讓他們賺到盡。