觀望中美貿易談判進展，恒指5月第三周微跌0.24%，惟恒生綜合小型股指數勁升2%，可見資金繼續由藍籌流向中小型股份；外圍方面，美國10年期國債孳息率曾升至3.12厘近7年高位，引領美元匯價再創今年高位。專訪天達多元資產增長團隊聯席主管蘇達輝(Philip Saunders)，以及資本集團(Capital Group)投資總監Jeremy Cunningham分析形勢。蘇達輝早已預測，中美能夠達成協議，不會爆發貿易戰，有利港股牛市延續，籲留意國企改革的投資機會；Cunningham相信，不論美元匯價及美國長債息率均不會大升，看好全球高息債市場。
蘇達輝在去年11月20日的專訪表示，環球經濟仍處擴張周期，利好上市公司盈利表現，故該行在環球資產中繼續超配股票；但他提醒，一旦油價飈升或美國通脹結構性升溫，迫使美國聯儲局加快收水，環球股市將震盪。中資股方面，他看好有盈利增長支持的科網股及金融股。中資科網股及金融股是去年底至今年初港股升市的火車頭，恒指今年1月29日亦創歷史新高33484點，可見蘇達輝測市準確。
不過，由於市場對美國加快加息的預期升溫，加上早前中美貿易戰雲密佈，恒指在過去3個多月反覆下跌，5月18日收報31048點。蘇達輝近日再次接受專訪，透露天達於今年初已預計市場不明朗因素增加，故此趁高位減持了中資科網龍頭股，「當時市場實在太擠擁了，幾乎每個投資者都看好這板塊，但你要知道其估值相當高，假如日後公布的業績未如預期，高追者便會受到懲罰！」
估值太高太擁擠 年初減持科網
有「赤柱股神」之稱的張程光在專訪中已因應騰訊網絡遊戲增長放緩，尤其是近月引入韓國電子遊戲開發商的《絕地求生》，反應不及去年受到熱捧的《王者榮耀》，建議不宜高追騰訊。騰訊5月中公布首季業績，非通用會計準則計盈利按年增長28.9%至183億元人民幣，符合市場預期，而《王者榮耀》期內繼續是網絡遊戲的重要收入來源，該股股價大幅波動，5月18日收報411元，全周微升0.5%。
另外，根據《華爾街日報》5月18日報道，由於《絕地求生》的開發商是韓國企業，在中韓關係緊張的情况下，騰訊至今未獲批在該遊戲加入增值產品，即未能從中賺取任何收益；事態如何發展、會否影響騰訊盈利值得關注。蘇達輝在是次專訪中表示，天達會等中資科網龍頭股回落至合理水平始再考慮低吸。
事實上，今年1月29日以來，港股已扭轉過去兩年「成也騰訊、敗也騰訊」的趨勢，雖然騰訊股價在過去3個多月由收市價歷史高位下跌12.9%，惟中海油(0883)受惠油價上升而做好；藍籌以外，教育股及醫療股普遍向好，當中楓葉教育(1317)及同仁堂國藥(8138)分別勁升42.1%及38.9%。
料華讓步 免重蹈德國一戰覆轍
展望港股後市，蘇達輝仍然審慎樂觀。他分析，美國聯儲局近月考慮加快加息，原因是希望避免經濟過熱，但只要油價保持於每桶80美元以下，美國通脹便仍然受控，當局沒有急於加息的壓力，此因素不會進一步推低大市。作為比較，最大變數是中美貿易糾紛如何發展，他坦言，假如中美爆發大規模的貿易戰，兩國經濟也會元氣大傷，港股肯定也會由牛轉熊；但他相信，中國領導層有足夠智慧及能力化解是次危機，故港股牛市仍會延續。
蘇達輝1980年取得劍橋大學歷史系學士學位，1987便創辦資產管理公司Guinness Flight Global Asset Management，1998年該公司獲天達收購，他轉為任職天達至今，是同年代的精英。在是次專訪中，記者請教他如何分析目前美國與中國的博弈，他跨越歷史的長河，重提1914年至1918年的第一次世界大戰，提醒中國以史為鑒，避免與美國正面衝突，「中國是近年世界的新興力量，正在威脅美國的世界一哥地位，故美國本土一直有聲音指要壓制中國崛起，特朗普在2016年競選美國總統時便說過，上任首日便把中國列為貨幣操縱國，他既然靠這些口號入主白宮，當選後亦一定要有具體行動向支持者交代。所以中美之間不止有貿易糾紛，而是兩個不同體制在競爭，這些情况在歷史經常出現，其中一個非常不好的例子是，上世紀初期德國在歐洲迅速崛起，就如今日的中國一樣，希望取得更多影響力，而本來處於領導地位的英國及法國則堅決拒絕，並且全面壓制德國，德國按捺不住發動戰爭，最終戰敗收場，經濟亦進入長時間的艱難時期」。
因此，蘇達輝相信，中國在是次與美國貿易談判中，最終會作出力所能及的讓步，以「令特朗普感到滿意」，當中具體措施可能包括妥善保障知識產權、便利外資公司在中國內地經營業務等。他強調，以世界之大，即使中國繼續穩居「二哥」的位置也相當不錯，而中國遲早也會成為全球最大的經濟體，目前不需與美國正面交鋒。
中美應「協同進化」而非敵對
有分析指美國是次壓制中國，是「老大要收拾老二」，最終難以達成雙贏局面，但蘇達輝認為，美國及中國作為世界大國，不一定要敵對，要接受兩國彼此協同進化(Coevolution)。他解釋，雖然中美兩國有不同的政治制度，但自從中國在2001年加入世界貿易組織後迅速融入世界經濟，目前中國與美國在經濟上已緊密聯繫，假如美國落實向中國的入口貨品大規模徵收關稅，受累的不只中國生產商，美國跨國企業也有損失，當地消費者亦要捱貴貨。故他引用在第二次世界大戰期間英國首相邱吉爾(Winston Churchill)的名句「口舌之爭永遠比兵戎相見好」(To jaw-jaw is always better than to war-war)，相信中美兩國最終也能達成協議，避免爆發全方位貿易戰，這亦有利港股牛市延續。
蘇達輝小檔案
現職天達多元資產增長團隊聯席主管
1982年加入Guinness Mahon & Co Limited任分析員，1984年管理該行的貨幣基金；1987年創辦Guinness Flight Global Asset Management兼任職董事；公司於1998年獲天達收購，便轉職天達全球固定收益團隊主管，至2000年調任多元資產增長團隊，並於2004年任該部門聯席主管至今
1980年取得劍橋大學歷史系學士學位
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