11月21日上證指數+0.53%，深圳+1.44%。標普五百高開，高見2601，整天企在高低位，收2598，+16點。美元兌主要貨幣多跌，美元兌日圓跌至112.47，歐元升至1.1736，商品貨幣紐澳加元上升。西得州期油上升。12月份美國加息機會100%(日前100%)，1月加息機會100%(日前100%)；對利率政策最敏感的二年債息+1.69點子至1.7694%。美十年債息收-0.89點子至2.3577%。

環球股市上升，日經指數反彈0.7%，恆心指數上升2.16% ，國企指數上升2.91% (保險股是主要動力)，騰訊見歷史新高。騰訊首先成為第一隻亞洲公司市值超過5000億美元。

標普500(見圖) 造歷史新高，見2600點。納斯達克指數和中細價股亦造出新高。半導體股指數更是不斷創新高。現在相對落後的是銀行股和運輸股。美股主要上升界別是運輸股、細價股、醫療保健股、生化科技股、貴金屬股、半導體股。主要下跌界別是石油服務股和地區性銀行。市場上有些分析說什麼地區性銀行吸引，但大多數時候他們都是表現差於大銀行。如果大銀行不升，他們根本也很難向上。有時上升也只能持續短時間，因此並不真是一個有趣的界別。

美國和日本軍火股上升是因為特朗普將朝鮮定性為支持恐怖分子的國家。

近日我多次提到細價股指數表現優於大市，這其實是正常的季節性走勢。細價股起步通常在11月中開始，但真正起飛會在12月中才開始，然後上升至三月時間。

美國聯儲局主席耶倫說，新主席上任後，她不會留在聯儲局，市場對此反應不大。2年和10年債利率差價只有58點子，在過去三個星期收窄20點子，這使11月成為2016年2月以來最大單月息率曲線拉平。如果根據這個走勢，一月份便會出現短息高於長線。有分析認為，曲線逆轉預示經濟衰退；在過去50年有七次衰退都被利率曲線預示。我對這一個看法有保留。另一個留意的地方是美國2/10年債曲線逆轉是因為短息上升長息下跌，現在美國十年債券息率經外匯對沖後的收益率和日本債券已經一樣，因此會減少日本投資者買入美國債券興趣，變相減少了美元需求，這部份解釋了近日日圓強勢的原因。

環球市場造好，新興市場亦不弱。但土耳其是一個例外，土耳其里拉兌美元下跌至3.9780歷史低位。其中一個原因是美國指控土耳其一個黃金商人違反伊朗禁運。同時，土耳其央行收緊銀行借貸限額，使利息成本上升。