恒指前周二升抵25413點再創22個月高位後，受累美股下跌，中後期轉為整固，全周僅微升0.07%。
不過，騰訊(0700)強勢仍然持續，這隻「科網股王」於前周三收市後公布強勁業績，周四、周五股價繼續破頂，全周勁升4%。不少投資者關心美股跌勢會否持續並且拖累港股，而騰訊又能否繼續「單天保至尊」，抑或有其他板塊值得留意？今期專訪摩根資產管理常務董事兼環球多元資產方案投資組合經理高禮行(Leon Goldfeld)，剖析基金最新部署；他透露，旗下基金現正於環球資產中超配(overweight)港股，並且看好中資科技股及金融股。
明報記者 葉創成
「摩根全方位均衡基金」於今年3月成立，與傳統的均衡基金傾向維持相對固定的股債比例不同，雖然該基金的資產配置基準是「70%債券+30%股票」，惟可因應對市况變化，靈活進行股債配置，即可投資總資產淨值10%至50%於股票，以及投資50%至90%於債券。
管理「摩根全方位均衡基金」的高禮行在接受訪問時透露，該基金看好今年環球股市表現，目前持有約35%至40%股票，相對於基準的30%屬超配，亦正正由於資產配置得宜，該基金成立以來至前周一(15日)錄得2.47%的正回報，表現跑贏基準指數。
根據高禮行的分析，美國作為全球經濟龍頭，現對當地以至全球股市均有決定性的影響。他解釋，根據歷史數據，只有當美國GDP增長率按年減少2個百分點或以上，美股始有較大機會出現顯著調整(見圖)，但這情况在短期內出現的機會不大。
美國經濟向好
支持全球股市
美國於5月26日公布今年首季GDP修訂後增長1.2%。高禮行估計，美國今年及明年GDP增長約2%，與近年的增長趨勢相若，在此前提下，美國以至全球股市在未來12個月均值得看好，「經濟有其周期，而這決定股市表現。目前經濟正處於擴張周期，對股市屬正面，故我認為實在不應過分憂慮股市的表現」。
美國經濟向好，可望支持美股續升，高禮行目前在美股看好科技、金融及醫療等三大板塊，「除了智能手機愈來愈普及帶動相關消費需求外，環球經濟向好，企業增加資本開支，亦可為科技股帶來更多訂單；科技、資本及人力向來是推動全球GDP增長的三頭馬車，而近年科技對經濟增長的貢獻愈來愈大。
另外，雖然不同科技股有不同的商業模式，但他們有一個共通點——進入壁壘(Barrier of Entry)很高，新來者難以加入競爭，令行業龍頭股擁有很高的毛利率及股本回報率，而且這優勢屬可以持續。因此，科技板塊實在有很多值得投資的好公司，我們亦就此揸重貨」。
科技股有進入壁壘
股本回報高可持續
金融股亦有很多正面因素。首先，美國經濟表現理想，帶來新增信貸需求，銀行可以爭取更多貸款生意。
第二，特朗普上台後鼓勵放寬監管，這些監管原來於2008年金融海嘯後加諸金融企業，目標是維持金融體系穩定。但目前金融企業的財務實力已顯著改善，是放寬監管的好時機，這樣的話，金融企業可以從事更多業務及發行不同產品，對盈利肯定正面。
第三，我們預期美國息口將繼續向上，不論銀行股或保險股也好，現正持有並且會繼續收到客戶的大量現金，隨着息口上升，這些現金的投資收益率會改善，例如銀行貸款予客戶的利息收入便會提高，令賺錢能力增加。
「醫療亦是很有趣的板塊，美國以至全球均面對人口老化的問題，為該行業帶來結構性增長機會。在強勁需求支持下，我們估計有強大研發能力的醫療股將有產品定價權，從而可保持高毛利率及股本回報率。另外，美股牛市延續逾8年，目前市場情緒高漲，追逐與經濟表現敏感度高的周期股，卻忽略了被視為防守股的醫療股，低估了其結構性增長潛力，我們認為其現時的估值相當吸引」。
美股是全球最大股票市場，屬高禮行管理的「摩根全方位均衡基金」必然的資產配置；另一方面，由於該基金屬股債均衡基金，而港股佔全球股市比例有限，假如他不看好港股，可以完全不投資港股。
社交媒體平台用戶多
可進軍不同消費領域
不過，高禮行透露，目前「摩根全方位均衡基金」持有不少港股，相對於基準指數更屬超配，當中他尤其看好中資科技股及金融股，他解釋：「當我們投資港股，十分重視選股，目前看好的某一中資科技股，擁有強大的社交媒體平台，用戶眾多，由此可以利用不同科技，進入不同消費領域，而且該股亦正積極拓展大陸以外的國際市場。至於中資金融股，現時內銀股及內險股的估值普遍十分低；這些公司正拓展不同領域，而且大陸息口趨升亦有助其提升利潤率。」
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