股債轉換
[2017.01.16] 發表
股票上升債券下跌是近月市場一個重要發展。投資分析員對這個情況有一個爭論：就是隨着債券下跌，資金會否由債券流入股票，使已經上升的股票市場更進一步。這個問題市場有不同意見，Charles Schwab環球策略師認為過去兩個月的現象還有很多年的延續時間。但高盛策略師則認為這個沽債買股的資產轉換有一個限度，因為很多機構投資者的投資任務就只是投資債券，並不能沽售債券轉入股票；同時現在債券資產比重已經是30年來低位，因此轉換有限。
花旗銀行策略員也認為所謂大轉換並不存在。因為資金流向通常是根據風險評估和現在規律改變而出現，例如監管條例的改易。
在過去兩年，債券和股票的相關系數(圖一)是正面而不是相反的，反映風險溢價下降。而有些時候，資產類別的相關系數出現負數只是純粹巧合，不同資產類別的表現要視個別風險取向而定。
上周環球股票市場市值攀越68萬億美元，比美國總統大選時的65萬億美元增加了3萬億美元。債券市場同時間損失了2萬億美元。有分析員認為債券市場下跌，利率上升，推使個人投資者將資金由債券轉入股票，背景是環球經濟增長改善，投資者對股票的看好情緒增加。不過，債券利息上升亦增加了債券的吸引性。
另一個考慮股債轉換問題的角度是債券會否進入熊市。兩位債王Bill Gross 和 Gundlach分別以10年債息(圖二)2.6%和3%來界定債券市場是否進入熊市。如果債券市場進入熊市，那麼沽售債券的投資者相信也會增加。
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