【明報專訊】擁有Applebee's及IHOPs連鎖餐廳的DineEquity(代號DIN)，受Applebee's收入持續下跌影響，且收入前景欠佳，有分析員建議沽售該股，預期股價未來1年有機會下跌至60美元的水平。

總部位於加州的DineEquity，現擁有約2,000間Applebee's及1,700間IHOPs餐廳，由於提供的餐單欠缺吸引力，令餐廳人流量大跌，股價年初至今雖下跌約2％，上周五收報83.03美元，但該集團必須累積現金用作派息及回購股份，否則股價將會繼續向下，未來1年有機會下試60美元，即相對上周五收市價，有27.74％下跌空間。

Hedgeye Risk Management分析員Howard Penney表示，DineEquity從每間Applebee's餐廳每年收取介乎200萬至250萬美元特許專利權費用、及收取每間餐廳總收入的4％作為版權費，以及總收入的3.25％作為廣告費；但由於餐廳收入下跌，令DineEquity的專利權盈利將面對風險，收取餐廳版權費方面亦愈來愈困難。

Penney預期DineEquity的市盈率會由目前大約10.5倍，下跌至大約8倍，故給予DineEquity的目標價為56美元。

C.L. King & Associates分析員Michael Gallo表示，DineEquity的簡單資產模式，會令其業績更難好轉，因為大部分餐廳是特許經營方式，DineEquity不能強迫每間餐廳作出改變，即使改變，需時亦十分長。

Applebee's餐廳目前有大約99％是以特許經營模式經營，過去受到市場看好，因為資本投資成本低，營運邊際與股本回報均超越30％，令DineEquity有能力進行大額借貸，引致該集團目前的債務佔整體資本的比重已高達85％。

DineEquity旗下的餐廳業務已出現惡化，尤其Applebee's，過去10年不斷流失市場佔有率，該餐廳今年在休閒餐飲業的佔有率僅為15.5％，較2006年的18.8％，流失3.3個百分點；根據DineEquity剛過去的第三季度業績，Applebee's的季度同店銷售下跌5.2％，且已連續下跌5個季度，市場更預期本季度會進一步惡化。

DineEquity本年首3個季度的整體收入中，Applebee's的特許經營收入所佔比重達76％；該集團預期本年度每股盈利會倒退至6.04美元，收入下跌至6.39億美元，該集團的2015年度錄得每股盈利6.19美元，年度收入6.81億美元；該集團更調低Applebee's的本年度同店銷售預測至介乎負5％至負4％，之前預測介乎負4.5％至負3％。