息跌股升
昨天(12日)上證指數跌1.85％，深圳跌2.8％；美股上升，標普500低開，低見2,119.12，之後反彈，最高2,163.3，收2,159.04，升31.23；美元兌主要貨幣多跌；西得州期油先軟後升；9月美國息率在0.5％至0.75％之間的機會率為22％(日前30％)，12月加息機會率57.4％(日前60.3％)；對利率政策最敏感的2年期債息跌0.8點子，至0.7741％；美10年期債息(見圖)跌0.34點子，至1.6715％。
上周債市大幅波動，引發股市向下，市場關注聯儲局加息動向，尤其聯儲局成員的發言，因為聯儲局成員禁止言論時期即將開始，昨天是最後聽取聯儲局成員發言的時候，因此，市場特別敏感。
昨天最先開口的聯儲局成員是Lockhart，他說薪金壓力正開展，加息值得討論，消息引發美國債券下跌，Lockhart現在並非投票成員，故此，對今次聯儲局決議沒有影響；他要直至2018年才會行使投票權；第二名聯儲局成員Kashkari有不同看法，他希望見到更多核心通脹上升，覺得沒有需要做任何事情。
最後發言的聯儲局成員Brainard向來是鴿派，因此，市場特別留意她會否轉向，結果她沒有令好友失望，表示經濟增長緩慢令人失望，停止寬鬆須小心謹慎，預早加息的理據並無說服力；擔心通脹低企，經濟仍然有很多壓力，薪金通脹壓力不大，數字顯示勞工市場仍有剩餘勞動力。
其時，Lockhart補充說，看不到任何市場有泡沫情况，也說忍耐並沒有帶來代價，於是聯儲局加息機會下降，債券息率下降，股市在早前已開始反彈，在Brainard發言後更進一步，帶動升市的是公用股、生化科技股、電訊股、地產信託、半導體和貴金屬股；銀行股和石油股則普通。
繼債王Gundlach看債息升上2％，高盛也發出報告認為今年長債息率會升至2％，理由有3個：(1)債券價值已偏高；(2)央行開始檢討壓抑長債息率所帶來的問題，包括使銀行利潤下降；(3)發達國家準備推出財政刺激措施，集資發債增加供應將會推高息率。
我對上周市場波動的基本看法是債券上升並不是因為加息預期提高，而是息率曲線拉斜的問題；上周9月份聯儲局加息機會上升幅度不大，上周五收市只是30％左右，引起市場波動的是企業債券鎖價、市場債券長倉盤路過多和股市跌穿徘徊區後的技術沽售。
